2012/04/03 | 旺報

大陸官方4月1日公布的3月分製造業採購經理人指數（PMI）大幅上揚，與市場預期不同，也與匯豐同日公布的PMI資料持續下降形成對比。

大陸國家統計局等公布的的官方版數據稱，3月分PMI指數為53.1% ，比上月上升2.1個百分點，繼續位於臨界點以上。

統計局表示，從3月分大陸製造業總體情況看，市場需求明顯回升，生產增速加快，企業採購活動趨於活躍，尤其是與裝備製造業相關的行業表現尤為突出，表明製造業經濟總體保持增長態勢。該資料發布方之一的大陸物流與採購聯合會副會長蔡進也認為，PMI指數連續回升，從趨勢上看，反映出大陸經濟增長穩健。

然而，市場感受卻大相徑庭。官方正式資料發布前，大陸多位分析人士預計，3月PMI指數將難以繼續2月的回升勢頭，或回落至50%左右，大陸經濟增速仍處下滑趨勢中。匯豐與官方同一天發布的PMI最終指數為48.3%，走勢與官方PMI背離。匯豐資料顯示，受海內外需求疲弱影響，大陸製造業產量5個月來第4次出現下降。新訂單創下今年最大降幅，新出口業務也連續第2個月趨降。

官方資料連續4個月上升，並創下自去年4月以來的新高；匯豐卻認為大陸製造業連續第5個月環比放緩。有分析師稱，最近數月匯豐PM I一直低於官方PMI，是因前者調查的樣本更多的是中小企業，後者則偏向大型企業。縱然如此，3月分PMI表現仍難完全打消市場對經濟「硬著陸」的擔憂，更有經濟學者直率認為，官方資料與實際經濟走勢脫節。

其實，3月分一般都是製造業開工的旺季，從歷年的PMI來看，一般情況下3月的資料均呈上升，並且升幅較大，多在3個百分點以上。今年3月的PMI數據位於同期的相對低位，僅高於2009年。

從官方資料來看，大型企業PMI為54.3%，比上月提高3.4個百分點，是製造業PMI明顯回升的主要因素，而小型企業PMI為50.9%，比上月大幅回落4.3個百分點，表明小型企業對外部環境變化較為敏感，生產經營狀態不夠穩定。這與匯豐的PMI資料亦有相似之處。

另外，官方PMI也顯示，主要原材料購進價格指數為55.9%，比上月回升1.9個百分點，該指數已連續4個月呈回升態勢，為2011年10月以來的最高點，表明製造業主要原材料購進價格繼續上漲，通膨壓力不容小覷。

值得注意的是，大陸官方5天前公布的1-2月分規模以上工業企業實現利潤同比下降5.2%，這是3年來的首降，不僅對滬深股市造成打擊，也加重了對經濟下行風險的擔憂。

同時，據大陸央行對5000家企業的調查結果顯示，第1季企業家宏觀經濟熱度指數為39.2%，較上季下滑2.5個百分點，較去年同期大幅下降12.3個百分點，顯示第1季企業經營狀況確實不佳。

由於第1季宏觀數據受元旦、春節假期的影響，經濟增長的真實景氣度難以辨析。3月分大陸官方PMI資料究竟意味經濟增速拐點已至，還是僅僅意味著經濟下滑速度的放緩，仍有待4月分實體經濟資料的驗證。

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