2011/12/09 | 旺報

大陸統計顯示，中國、工商、農業、建設及交通等5大國有銀行，在今年上半年淨賺了3千6百億人民幣。這5大國有銀行股權中，約有 7成屬於國有，其資產及存款市占率均超過全國一半以上。中國金融當局藉由掌控國有銀行穩固控制間接金融市場，但也造成結構性的金融問題。

中國的直接金融不夠發達，所以由國有銀行擔負貨幣政策傳導機制主力，但是在國有銀行明顯構成市場寡占狀況下，聯合壟斷的特性使得中國人民銀行難以透過銀行達到貨幣政策目標。因此，許多的措施便由貨幣當局主宰，像存款準備金率的調整，銀行無法發揮自主性的傳導功能，因此金融市場爭資金的供需波動過大。

中國的信貸餘額變化，可以在兩年之間達到GDP的3成，去槓桿化與再槓桿化間的轉變劇烈，都是因為國有銀行的壟斷與僵化。要讓中國的貨幣政策，真正發揮現代貨幣銀行學中的傳導作用，必須要處理大陸國有銀行現有寡頭壟斷現象。

銀行作為金融市場的中介，行為應該具有自主性，那麼行為上的理性才會符合理論的要求。在這種前提之下，中央銀行的貨幣政策要發揮作用，是因為銀行的行為選擇，與中央銀行的預期相同。如果作為中介的銀行沒有做該做的事，那麼央行的貨幣政策效果就會被抵消。國有商業銀行不僅行政色彩濃厚，尚未真正建立利潤合理化的經營機制。國有商業銀行在市場風險較大時，有可能寧把過剩資金放在人民銀行的備付金帳戶上，也不去積極尋找貸款客戶，或不計成本吸收存款。因此在央行擴大貨幣供給時，商業銀行的貸款數量經常會不升反降。

由於國有銀行的僵化生態，人民銀行的緊縮性貨幣政策，偏好選擇可控性高的數量工具，因為國有銀行的經營行為，無法有效支持人行的政策目標。運用貨幣數量工具的選擇有限，在再貸款、再貼現、法定存款準備金率、貸款限額、央行票據中，在流動性相對過剩時，再貸款和再貼現不易收緊貨幣，因此貸款限額便成為重要手段，可是掌握壟斷力量的國有銀行，有可能在限額的對象上，做出不符市場需要的決策。人行因此就在法定存款準備金率和央行票據上著墨，在利率難上調的狀況下，貨幣數量工具的效果便不理想。而法定存款準備金率和央行票據手段也是也有其限制，如果銀行本身在承受力上有問題，對銀行流動性影響不易估算，會造成流動性突然過鬆或過緊的後果。

中國通膨成因的特殊性，以及銀行失去部分貨幣傳導功能的狀況，使得貨幣政策難以遏制通膨，造成現階段的經濟失衡。要適應保增長的目標要求，要克服反通膨政策的困難，大陸必須提高貨幣政策的針對性和有效性，當然需要解決國有銀行過大的現況，才能舒緩貨幣政策效果不彰導致的經濟失衡。

國有銀行過大且分支機構過多，不但影響銀行的定價功能，也牽動貨幣乘數的大小。大陸的信貸擴張與貨幣乘數及貸存比息息相關，貸存比限制在75%時，貨幣乘數會小於4，因此信貸擴張便取決於存款準備金率；而當貨幣乘數大於4時，貸存比便決定信貸擴張的有效性。國銀不但具有壟斷力量，又有利差的加持，在貸放資金時遠不如小銀行積極。但是國銀為數龐大的分支機構，又使得其吸收存款的能力，遠超過其他小型銀行。所以，在人民銀行無法有效使用利率工具現狀下，國有銀行吸收的巨額存款，有部分形同被監禁在銀行內，無法在人行的貨幣政策下創造信用。

國有銀行需要的改革，應該像當年美國電報電話公司（AT ＆ T）一樣，依區域分拆成數個獨立的中型機構，才能降低壟斷力量對金融的傷害。當各個現有國銀將其資產及存款降為現有規模的15%或20%時，各中型國有銀行更能進行自主定價，人民銀行便有可能以利率工具推動貨幣政策的傳導。而因為中型國有銀行的貸存比可望提高，其所吸收之存款便是活水，可以為人行的貨幣政策所用。

大陸今天在經濟上的失衡，與貨幣政策的低效率性密切相關，破除計畫經濟中陳舊的「大兵團作戰」思維，改革國有銀行大而無當的經營規模，絕對是中國金融當局的當務之急！