2011/09/14 | 記者張凱勝／台北報導

大陸地方政府在推動城鎮化過程中，常以「土地財政」搭建地方政府投融資平台來募集資金，是城鎮化建設融資的主要模式與資金來源。大陸財經學者巴曙松指出，地方政府此一作法，在金融風暴期間為城鎮化建設發揮重要作用，但因欠缺法規與風險管控機制，以及融資平台債務逐漸到期，對地方財政形成壓力，他建議以盤活現有資產、處分上市公司股權、發市政債等3途徑化解地方政府短期債務風險。

大陸國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，短期而言，地方政府的債務風險仍處於可控制狀態，較國際公認的債務警戒線還有一段距離；「但融資平台暴露的局部與階段性風險，不容小覷。」據大陸國家統計署數據顯示，有24.5%和17.2%的地方債務於2011年及2012年到期，且未來3年必須償還的比例超過53%。

根據大陸國家審計署的相關報告指出，地方政府性債務中約8.47兆元人民幣的資金來自銀行貸款，占全國債務總額的79%。巴曙松表示，由於債務資金來源單一，以銀行貸款為主，償債期限大多在同一時間到期，且部分債務期限與專案的投資回收周期無法配合，增加地方政府償債壓力，尤其是作為地方政府償債主要資金來源的土地出讓金收入急遽下降，暴露地方償債的風險問題。巴曙松進一步指出，以目前來看，拓展信貸（銀行貸款）之外的融資管道、盤活現有資產，成為地方政府化解短期債務風險的應急選擇。

巴曙松指出，從當前市場狀況來看，盤活現有資產作為地方政府應對短期債務風險的主要措施，有3種途徑。第一，減持上市公司股分。在土地出讓金收入大幅下降的前提下，地方政府或地方國資委掌握的上市公司股分，成為地方政府償債的主要來源。

第二，盤活國有資產。地方政府利用融資平台貸款投資的同時，地方政府存量資產增加，這些資產主要有基礎設施與土地儲備等，隨著城鎮化進程加快，資產價值上升，若善加利用這部分資產，將能緩解短期償債壓力，其主要途徑有「直接出售」和「資產證券化」，前者簡單且直接，後者有市政建設、城鎮基礎設施、交通設施等投資項目，含有穩定的現金流，符合資產證券化條件。通過證券化政府融資平台資產，短期內可緩解地方政府流動性風險，長期不僅可拓寬城市基礎設施建設資金的融資管道，降低融資成本，還能借助市場平台化解融資平台風險。

第三，探索符合條件的地方政府，發行市政債券，拓展市場化、規範化的融資管道。地方政府融資平台貸款，某種程度相當於地方政府的「隱性」債務，而大陸《預算法》不允許地方政府舉債，部分平台貸款未來能否以專項稅收及一般財政收入歸還，存有制度和信用風險，可能導致商業銀行不良貸款的產生。既然地方政府有舉債事實，可以考慮允許有條件的地方政府發行「市政債券」，以市場化手段約束地方政府融資行為，並由資訊披露，讓市場決定地方政府舉債能力，將無序的融資轉變為有序的融資，「將隱性政府債務轉變為顯性政府債務」。

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