加载中…【投资阅读】《邱国鹭：投资中最简单的事》
(2025-10-20 22:15:03)
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邱国鹭：投资中最简单的事
首先，投资不是件容易的事，我们需要用什么样的投资理念去投资呢？
一、以实业的眼光做投资。面对不断受市场情绪波动的股价，我们不应该在上涨的时候得意忘形，在下跌的时候惊慌失措。我们应以买企业的心态做投资，以实业的眼光做投资。
首先看这个公司做的是不是一门好生意。比如行业集中度持续提高的行业有门槛，先入的企业有先发优势，前浪一直领先，市场份额相对集中。如果恰好这个公司在这样的行业又有着领先优势，那么做的就是一门赚钱的好生意。比如银行业全国虽然有几千家银行，但全国性的没多少家，市场份额主要集中在十几家，那这十几家做的就是一个相对好的生意，所以也容易赚钱。相反如果行业门槛不高，市场份额分散，前浪极易死在沙滩上，大家天天都过着你死我活、有今儿没明儿的日子，那么这个行业就不容易出好公司，没有先发优势和占据大市场份额的可能也不是一门好生意。
其次看这家企业的商业模式和现金流状况如何。以地产和电影行业为例，房地产公司只要卖了房子就得到高额利润，而电影拍了不一定大卖，不大卖就没有利润，甚至亏损。而且从现金流角度房地产可以预售，等于是拿客户的钱给客户建房子，销售环节就得到了超额利润。而电影却提前好几年拍摄，大额成本投入支出现金流，还可能因为过审的问题迟迟不能上映兑现销售现金流的流入。好的商业模式和现金流状况良好是一个公司盈利和良性运转的关键所在。
再次看行业的竞争格局和公司的比较优势。互联网金融热极一时，至今为什么没有干过线下银行，究其原因是由这个行业的竞争格局和公司的比较优势导致的。互联网金融本质是人生人，优势在于以极低成本服务更多客户，规模效应体现在人多，但多是散户，重在得散户者得天下；线下银行本质是钱生钱，规模效应体现在钱多，得大户者得天下，财富的二八原则决定了银行80%的业务只需要服务20%的高端人群。除此之外，银行占据的市场份额和资本实力、品牌影响力及网点优势都是较互联网金融巨大的优势。因此一个后来者进入一个行业行不行，就得看这个公司能够为客户提供哪些不可比拟的价值，相对于竞争对手它的竞争优势是什么。
三、便宜是硬道理。一如企业经营中收入最大化和成本最小化能创造最大化的利润一样，投资的成本越低，收益越大，便宜就是硬道理。投资中影响价格涨跌的因素有很多，但最重要的就是估值和流动性。估值就是价格相对价值是便宜了还是贵了，估值决定了价格上涨的空间。买的足够便宜，做傻瓜的概率就会降低。为什么有的企业天天价格在涨，有的企业受材料成本价格影响利润下滑的厉害，原因就在于有没有定价权。比如茅台天天涨，还是有人买，而钢铁和化工，稍微铁矿石涨点价利润就被割掉一块。没办法中国只有一个茅台，世界也认这一个茅台，而钢铁和化工行业要是没有啥差异化的产品非你不行，就没有定价权，只能被市场和上下游牵着鼻子走。
那有了以上的投资理念，我们采用什么样的投资方法呢？
首先，我们从投资的三个基本问题出发，看看方法所在。
一、在估值上，凭什么认为一家公司便宜？世界上不存在每年都有效的投资方法，不要妄想每年都跑赢市场。价值投资是有效的，但不是每年都有效，正因为不是每年都有效，所以长期看才有效。因此相对正确的方法是要找到一条长期高概率胜算较大的路。先筛选出一个好的行业，然后在这个行业中筛选出一个好公司，然后等待一个好价格出现时买入。这其中通过投资分析的基本工具，搞清楚公司对上下游的议价权如何，与竞争对手相比的优势在哪里，这个行业对潜在进入者的门槛是高还是低，公司过去几年靠什么模式赚钱，现在的估值如何等。
不要纠结于选择伟大的公司，伟大这个词多是梦醒时分的后人冠名的，要明白普通人中的先知甚少，更何况即便你发现了可能公司离伟大的路程还甚远，时间成本太高。不要为普通的公司付出太贵的价钱，股票的回报不在于它未来的增长是快还是慢，而在于未来增长比当前股价反映的增长预期是更快还是更慢。哪怕一个普通公司，只要足够便宜，长远看也是收益很高的。比如2008年是比亚迪进入汽车行业的第六年，肯定谈不上是伟大的公司，巴菲特投了它，然后十四年后开始卖出兑现了上涨33倍的利润。便宜是硬道理，便宜货不一定赚钱，但因为价格足够低赚钱的概率就更大。
把投资分析简化成估值、品质和时机不一定是最好的方法，却是相对简单也行之有效的简便方法。
在投资的浩瀚星空中，宁数月亮，不数星星。从行业配置上，行业集中度高的行业，龙头企业占据较大的市场份额，研究这样的行业就像数月亮一样少，相对简单；从长期的利润增长看，数月亮的行业进入门槛高，竞争格局已定，选好公司坐等收益即可。而数星星的行业，进入门槛低，竞争激烈老大隔不久就换，很有可能陷入恶性竞争，造成辛苦不赚钱。行业格局往往决定结局。而如何数月亮，除了便宜是硬道理、定价权是核心竞争力及逆向投资外，还有就是胜而后求战，不要战而后求胜。这是《孙子兵法》的话，意思是说胜利的军队总是先有了胜利的把握才寻求同敌人交战，失败的军队总是先同敌人交战而后企求侥幸取胜。放在投资上意思就是投资投的是未来，站在当下能看到未来的确定性，应该是目前胜负已分的行业。什么是目前胜负已分的行业，那么最好的行业格局应该是月朗星稀的行业，你已经能看到月亮很亮，月亮是谁，谁已经具有先发优势和规模优势，那么就是投资未来确定性最好的选择。
投资方法固然重要，而投资风险的控制和投资心理的把控也非常关键。
在投资风险的控制上，要关注周期的变化。一般来说，熊末牛初，四种周期见底的先后次序是政策周期领先于市场周期，市场周期领先于经济周期，经济周期领先于盈利周期。判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标，等基本面反应过来，基本上时机已经晚了。
在投资实践中，需要提防的东西很多，但最重要的是提防自己。避免过度自信、家中花不如野花香的换手之举、只记英明决策不记失败的选择性失忆、跟风的从众等等。破山中贼易，破心中贼难。欲成大事者，必须破心中三贼：坐中静，破焦虑之贼；舍中得，破欲望之贼；事上练，破犹豫之贼。
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