当前资本市场局部出现了通胀，而其原因较为复杂,从国际环境看,因美元长期贬值导致资本流入发展中国家引发投资需求热以及全球以美元定价的大宗商品价格上涨,为中国输入通胀压力;在国内,为了摆脱就业和通缩压力,政策凯恩斯主义浓厚,长期以就业、货币稳定以及国际收支平衡等多目标的适应性货币政策发行了过多货币,低要素价格促进了外资和外汇的过多流入。美元贬值所刺激的产业外资持续流入导致中国需求过热,上游产品供给出现瓶颈,通胀较为严重,国内要素价格开始缓慢上涨,直到目前,在粮菜价格和资产价格领域开始爆发。

   因此,政府当前政策在稳定通胀与保持经济的发展(稳定就业),目标相互制约,相互影响,但以"稳定"为共同目标,这体现在为实现目标的政策都比较犹豫,实施缓慢。通胀方面,主要是采取总量的货币政策加以抑制,加大个别产品(如猪肉、粮食)供求,并可能将通胀目标适度抬高。提高收入方面难有作为,针对通胀实施大幅紧缩的货币政策较为担忧。
近期提高个税起征点、国有股转股以及扶持能吸收大量劳动力的中小企业，都是提高广大低收入国民的收入水平和社会保障程度,是扩大国内消费、化解内外失衡、实现经济结构转变和发展模式转型的重要前提和方法,但是,在当前通胀的环境中,较为明显的提高工资水平会刺激更高的通胀,且企业也存在成本压力。

   中国的通胀主要是上游价格上涨引起的,抑制通胀可选择的手段不多,紧缩货币数量和大幅加息可能抑制需求,但是对上游价格造成的供给成本加大很难奏效,而且在美元汇率持续走低以及实施资源价格改革的情况下,作用有限,除非人民币较大幅度的升值,降低资源进口价格。因此,抑制通胀只能在加息和升值之间选择，因为紧缩货币数量已经不可能了，天量的信贷早出去了！但是,不管是加息还是升值,都会对经济的发展和稳定产生难以判断的影响。加息对抑制通胀的作用不大,而升值需要经过一个时期才能起作用,即使选择其中任何一个,都将导致中小企业的成本压力。人民币升值对主要以进口中间零部件和材料为主的外资企业来说,对其影响不大,而且外资企业是出口的主要力量,但是,升值对大部分民营企业是一个灾难,这些主要以劳动力和资源价格低为优势的出口企业,将面临巨大压力。如果大幅加息,中小企业也将遭受同样的成本压力,众所周知,中小企业是中国就业的主要提供者,在上游价格上涨、全国产能过剩以及加息或者升值的打击下,势必增加失业压力,陷入通胀与失业并存的危险境地,这可能造成了紧缩政策的谨慎。
   未来经济何去何从？让我们慢慢思考！（证券分析师陈晓锐博客）