華南城（01668）憑着發展深圳華南城的成功經驗，快速複製項目到中國人口密集的七個省會地方，預計受惠於新項目逐步落成，公司的盈利能力將會不斷攀升，推動股價逐步返回合理價值，量度上升目標為1.73元，較其每股2.16元的資產淨值折讓20%。

華南城主要業務為在中國開發及經營大型綜合商貿物流及商品交易中心，為內地和國際批發供應商、買家、製造商及分銷商提供原材料和製成品的全面交易平台。

目前，公司採用「一體兩翼」的獨特商業模式，即主體業務為建立大型綜合商貿物流及交易中心，輔以住宅物業，以及配套商業設施，包括寫字樓、倉儲和駐場物流服務、會議展覽設施、酒店、餐廳、銀行服務、駐場政府服務。

公司第一個開發項目是市場最熟悉的深圳華南城，亦是其拓展全國業務版圖的「試金石」。據資料，深圳華南城的總規劃面積為264.4萬平方米，項目分為三期發展，服務五個互補性製造輕工業，分別為紡織服裝、皮革皮具、電子原材料、印刷紙品包裝及五金化工塑料。

一期展示交易中心覆蓋建築面積約35.9萬平方米，已於2004年底投入營運，而二期整體於2012年底落成，覆蓋建築面積約210萬平方米。目前，公司正全力準備發展三期項目。

值得一提，公司的發展策略是將住宅以及部分專業商舖出售（最終仍保留超過50%，保持大業主地位），先收回投資成本，然後再拓展新項目。

地方政府支持

華南城每個發展項目的規模都相當龐大，既可製造大量就業人數，又可帶動地方政府增加稅收，故此深受地方政府歡迎，並給予大力扶持。

投地成本低廉

以深圳華南城為例，每平方米的土地成本只是119元人民幣，但是項目落成後的商舖價格則相當不錯，2007年度的售價為每平方米6,590元，2008至2012年分別為13,710元、14,704元、15,031元、16,750元及16,500元，項目發展利潤相當高，而公司手持超過一半從未出售資產，價值亦會水漲船高。此外，以深圳華南城一期為例，出租率亦年年上升，由剛落成後的72%，上升至去年95%，租金持續上升有助改善公司的現金流，增強投資者的安全邊際，對股價構成正面的刺激作用。

發展利潤豐厚

目前，華南城總共擁有七個項目，除了深圳華南城外，還有南昌華南城、南寧華南城、西安華南城、哈爾濱華南城、鄭州華南城，以及安徽省合肥華南城，其規劃面積分別為428萬平方米、488萬平方米、1,750萬平方米、1,200萬平方米、1,200萬平方米及1,200萬平方米，總規劃面積高達6,530萬平方米，而每平方米的土地成本分別為346元人民幣、357元、387元、430元、90元（註：合肥未定），按已定的6個項目計，每平方米的土地平均成本為270元，故此潛在發展利潤豐厚。

一般而言，每個華南城的開發期可達十年，而公司除了深圳項目發展成熟外，南寧華南城及南昌華南城亦開始提供貢獻，未來西安華南城、哈爾濱華南城及鄭州華南城亦會相繼落成，並為公司提供盈利貢獻，使其盈利能力進一步提升，增加公司的投資吸引力。