華電福新升至上市以來高位，惟現價計，預期PE仍便宜同業一大截，追及同業，股價要升50%。

一：受國策扶持

計自恒指今年2月初高位以來，至昨日最低位，累跌達10%，華電福新同期累積升幅38%，大幅度跑贏大市。

純市場角度，環保企業為國策受惠類別，且有迫切的發展需要，絕非中央打壓對象，故亦解釋，市況荏弱，環保企業，尤以領導性龍頭，仍繼續為資金所垂青對象。

華電福新昨日最高2.17元，創出上市新高。縱然如此，仍可追落後。

參考同業，市內同屬大型國企附屬環保企業，華能新能源（00958）半年累積升幅1.4倍，大唐新能源（01798）亦累升逾1倍。華電福新縱計及昨日最高位，同期最高升幅，只有51%，仍然落後同業一大截。

二：較同業便宜

華電福新2012年度（12月底年結）收入96億元（人民幣．下同），增加32%；純利亦大幅增長84%，至10.4億元，每股純利15.26仙，最新往績PE11倍。

年度間，華電福新來自核心環保水電及風電兩大項目的分部溢利，分別為12.58億元及11.8億元，大幅增長1.8倍及49%。

在可見中、短期，宏觀中國經濟回暖，另就華電福新本身而言，包括集團新近購入廣州太學城華電新能源12%權益；水電方面，於本年內，可望有80兆瓦的機組擴建項目投產。通過收購及拓展，進一步支持業績表現。

市場綜合預測，華電福新今、明兩年度每股純利18仙及23.3仙。至於美銀美林新鮮熱辣研究報告，預測華電福新2013年至2015年度每股純利18.5仙、22.8仙及24.9仙。

綜合參考，三個財政年度每股純利按年增長18%、29%及7%；預期PE，分別進一步降見9.3倍、7.18倍及6.7倍單位數。

上述華能新能源2013年及2014年度預期PE，分別為16倍及11倍。另大唐新能源近18倍及10倍。華電福新便宜一大截。

結論：調高目標價

華電福新近月形成雙底形態，向上量度目標約2.5港元，並剛好為2月撰文目標價。惟依此計算，其時，2014年度預期PE目標，仍只有7.2倍，遠落後於同業，目標價仍稍嫌保守。

作參考計算，華電福新追及同業2014年度11倍PE計，已可見3.3元，代表現價升幅逾50%。