受惠頁岩氣 山東墨龍目標上調至3.4元

撰文:郭利恒 十多年股市投資經驗，擅長發掘價值未完全反映的股票。
欄名:價值投資

第二輪頁岩氣中標企業或在本周公布，筆者早在上周四早上於經濟日報網站簡介內地唯一一家定位為全套石油鑽採設備的製造企業山東墨龍（00568），其後股價轉強，現將目標價上調。

頁岩氣是地層中以吸附或游離狀態方式存在於頁岩之中的天然氣，所以，從事石油及天然氣開採相關的企業定當受惠。事實上，從事油田開採服務的海隆（01623）、安東（03337）等近期股價已率先起動，惟在累升不少後，預測PE已升至10多倍甚至逾20倍。不過，服務供應商需要向設備商採購開採設備，所以，設備生產商同樣值得看好。

設備生產商當中，以H股在港上市的民營企業山東墨龍，屬中國油套管行業的領軍企業之一，公司主營油套管生產，同時涵蓋抽油桿、抽油泵、抽油機，內地唯一一家定位全套石油鑽採設備的製造企業，也是最早從事油套管成品管生產的企業之一，銷售網絡覆蓋全球幾乎所有採油國家，現時與內地三大石油集團保持合作。

與內地三大石油集團保持合作

回顧去年6月的首輪頁岩氣探礦權招標中，當時採取「邀標」方式，僅有包括三大石油集團在內的6家國企參與了競標。至於此輪招標，則沒有了國企和民企的區別，對民企進入頁岩氣市場來說是一個機會，對於作為全套石油鑽採設備製造企業的墨龍來說，商機有增無減。

另一方面，2007年2月7日，墨龍由H股創業板成功轉至主板，成為當時香港創業板H股公司中的首家成功轉板企業。此外，墨龍A股（深︰002490）於2010年10月21日在深圳證券交易所掛牌上市，成為第一家回歸深交所的H股公司。由此看來，雖然墨龍為民營企業，但是其盈利能力獲市場認同。

A股預測每股盈利增逾3倍

然而，在港交所（00388）的批准下，墨龍轉為以中國會計準則公布中期及季度業績，或許因此原因，彭博綜合預測數據未有提供H股預測盈利資料，但若按彭博提供的墨龍A股預測2012年每股盈利為0.79元人民幣，則較去年大增逾3倍。

雖然中國及香港的會計制度有別，但是隨着商機臨近，墨龍存貨有望套回現金及化成盈利，加上市場之前擔心因經濟回落而令墨龍存貨「無用武之地」甚至撇帳，令墨龍現價PB少於0.6倍，單是將PB回升至近1倍的水平，股價已有一定的上升空間。此外，墨龍A股股價處9元人民幣水平，較H股溢價逾3倍，如此大幅度的溢價，通常出現在盈利不穩定、時虧時盈的H股如東北電氣（00042）、北人印刷（00187），像墨龍持續錄得盈利的H股則較為少見，或許內地認為墨龍受惠頁岩氣的程度，遠較香港投資者所認知的為高。

不過，經筆者上周四早上推介後，墨龍股價轉強，似乎該股已開始受到部分本地投資者關注。因此，筆者將墨龍目標，由上周四的3.1元，上調至3.4元。

●縱使墨龍股價升至3.4元，PB也只有約0.8倍，而以彭博預測A股每股盈利計，屆時預測PE也只有約3.5倍，估值仍算吸引。所以，除非大市氣氛再度轉差，墨龍H股股價不難升破3元關口，並向目標3.4元進發。