息率够吸引 北青趁低买

撰文:江洋

栏名:细价股实力谈

北青传媒（01000）现价又贴近1年的横行密集区，以集团现金牛及高息为卖点，留意收集。

北青去年度的息率回报高逾10厘。对上七个财政年度参考，息率亦逾5厘，值得睇位收集。

一︰股息起码5厘

北青2011年度（12月底年结），每股派息60仙（人民币．下同），折合约0.74港元。作非常粗略计算及参考，以北青除息效应前计，股价息率回报高逾13厘。

参考北青2004年度至2011年度，按序每股派息39仙、25仙、20仙、7仙、20仙、40仙及50仙。除07年度每股派息较低外，往年度的息率回报，最起码上达5厘。

北青2011年度纯利近1.2亿元，增长20%。纯利当中，包括一项「处置子公司收益」的其他投资收益6,787万元。

2012年度，北青若欠奉上述相对丰厚的投资收益，业绩或给比下去。本年度，中央政策虽微调，但未致完全放松，仍有助维持北青广告业稳定及相对高息政策。

二︰资产折让吸引

目前，中央透过维持内需市场，作为支持中国中线经济增长的支柱。而2011年度见，北青奢侈品广告收入增幅近52%，另个别消闲杂志的广告收入，亦录得逾两成增幅。北青中线，仍有望受惠内销市场所带来的经济效益。

北青去年底共持现金9.96亿元，扣除2011年度派息，及同期借款1,585万元，净现金折合10.67亿港元，并相当于每股5.4港元，超于现价4.65港元。

北青同期每股NAV 8.74港元。同样，计及派息因素，每股NAV调整至近8港元，相对每股折让近42%，或P/B 0.58倍。P/B为相近媒体企业中，相对吸引。

结论︰睇位收集

图表上，北青连2011年除息效应，股价贴近1年的横行密集区，可依支持区底部4.2港元水平作入市参考。另以北青每股净现金5.4港元作目标，代表建议入市价升幅28.5%，目标价的P/B仍处1倍楼下的安全水平。