上周市场延续跌势，上证综指下跌4.11%，特别是银行间市场出现钱荒，星期四市场出现恐慌性杀跌，星期五在新华保险等股票上涨的带领下，大盘有所企稳。上周整体来看，有色、水泥和煤炭等周期类板块跌幅居前，食品饮料、信息技术以及家用电器等板块较为抗跌。

上周钱荒是关键词，银行间资金面出现了惊人的紧张，隔夜回购利率一度触及30%，引发本轮金融市场钱荒除了季节性因素之外，有理财产品到期、外围资金流入放缓、上缴税款和上缴准备金等多因素叠加导致，但其核心是商业银行这几年发展业务过于激进、期限错配所致。这次央行态度非常鲜明，坚决不放水，一方面给银行教训，让商业银行增加风险意识，另一方面，为接下来的货币政策取向做铺垫，“盘活存量、用好增量”。可见，这次钱荒考验的是决策层对经济下滑的容忍程度，显然到目前为止，决策层对于经济下滑的容忍力是超出市场预期的，预计流动性紧张或将持续至7月中旬，对实体经济层面的资金价格的冲击持续时间或将更长，钱荒将影响到企业盈利水平和经济基本面。

从海外情况来看，美联储在上周四的会议中明确表示，自去年秋天以来，美国经济增长和劳动力市场的下行风险正在消失，并看好美国经济复苏，QE退出的预期升温。美联储给出了今年晚些时候收缩QE规模、并于明年中期彻底结束QE退出的时间表。全球风险资产的价格在QE退出预期下均出现了大幅下跌，投资者恐慌情绪明显，资金加速回流美国。

总之，流动性拐点已然确立，如果央行持续不放松，那么金融风险将可能扩散，甚至影响到经济的基本面。因此，短期仍需等待风险进一步释放，投资上须谨慎，而且马上进入中报季，需要提防伪成长股泡沫的破裂。如果国内流动性风险能在7月缓解，市场情绪将有望逐渐稳定，是加配盈利前景明朗、盈利模式清晰和盈利稳定持续增长的成长性行业的良机。