春节后A股市场结束了此前连续上涨的势头大幅调整，并且呈现出极大的结构性差异，成长股的表现显著优于周期股。上周沪深300指数下跌6.32%，中证500指数下跌1.67%，创业板指数上涨1.91%。

春节之后盛传已久的房地产调控政策终于落地。2月20日国务院召开常务会议，表态要继续做好房地产调控工作。其中关键点有两个，一是对于地方政府要建立健全稳定房价的考核问责机制，二是扩大个人住房房产税改革试点范围。另外，央行在公开市场的操作也让部分投资者开始担忧货币政策可能会趋紧。在这两方面的利空压力下，A股市场上周大幅下跌。金融服务、采掘、有色金属、建筑建材、房地产等周期性行业普遍下跌超过5个百分点；而食品饮料、医药生物、TMT等成长性行业表现相对较好，均小幅上涨。

对于下一阶段的市场，我们认为经济温和复苏和宽松流动性依然是主基调，而市场去年底以来连续上涨累积的调整压力在上周已得到释放，后续整体风险不大。未来投资者需要关注的风险是：第一，以创业板为代表的中小盘股在连续上涨之后面临较大的产业资本减持压力；第二，随着经济的复苏通胀率是否会超出政府的预期。在投资上我们仍然坚持原来重点关注的两个方向，一是估值合适、大小非减持压力小的优质成长股，二是率先出现复苏的周期性行业。