春节前一周A股市场延续前期涨势，沪深300指数上涨1.04%，中证500指数上涨2.88%，创业板指数上涨5.20%。

春节前比较重要宏观数据包括1月份的外贸数据和CPI数据。1月份我国出口1873.7亿美元，增长25%；进口1582.2亿美元，增长28.8%。即使考虑到春节因素的影响，进、出口数据仍好于大部分研究机构的预期。1月份CPI环比上涨1.0%，同比上涨2.0%，同比涨幅较上个月有所回落。由于猪肉价格在春节前已经开始大幅回落，我们预计2月份CPI有望控制在2.5%以内，从而有利于缓和投资者对于通胀风险的担忧。总体而言，春节前A股市场环境仍然比较有利，推动市场趋势性上涨。其中，交运设备行业受1月份良好的汽车销售数据影响，大涨超过5个百分点；其他如建筑建材、医药、TMT、食品饮料、化工、餐饮旅游也都上涨超过3个百分点；而银行股则受民生银行可转债获准发行的影响大幅下跌4.7个百分点。

展望下一阶段的市场，我们依然认为机会大于风险，但结构分化可能会加剧。人民银行在春节前公布的1月份金融统计数据表明，尽管国内经济目前仅仅是弱复苏，但宏观需求以及流动性确实都在转好。1月份新增贷款1.07万亿元，同比多增3340亿元，而且票据融资呈现负增长，贷款总量和数据都有明显好转。1月份社会融资规模为2.54万亿元，比上年同期多1.56万亿元，社会整体的流动性环境依然在放松。潜在的风险来自于股票供给的增加，一是在市场大幅上涨之后产业资本的减持力度有所加大，二是民生银行可转债获批有可能引发投资者对于银行股整体再融资的担忧。为应对市场结构分化加剧的可能性，我们重点关注两个方向的投资机会，一是估值合适、大小非减持压力小的优质成长股，二是率先出现复苏的周期性行业。