空间盟友 孙丽丽

　　分级基金的杠杆是投资者在购买分级基金时重要参考的指标之一，杠杆又分为初始杠杆、净值杠杆和价格杠杆，不同定义的杠杆，代表不同的意义。

　　初始杠杆是基金发行时的杠杆比率，也就是基金发行时的融资杠杆，反映1元B份额可以向A份额融资的程度。

　　净值杠杆又称融资杠杆，是母份额净值与B份额净值之比，反应的是母基金净值上涨1%对应的B份额净值变化的程度。

　　净值杠杆反映的是B份额净值变化的波动情况，但是在实际的投资中，由于一般情况下，分级基金子份额只能在二级市场上交易，投资者实际买卖B份额时受到的是二级市场价格波动的影响，由于高折溢价率的存在，使得净值无法真实反映价格，净值杠杆也就无法真实反映到价格表现上，但是价格杠杆可以解决这一点。

　　价格杠杆定义为母份额净值与B份额价格之比，反映的是母份额净值上涨1%对应B份额价格的变化程度。总的来说，价格杠杆能更好地用来分析分级基金B份额价格涨跌幅与母基金净值涨跌幅之间的关系，能更好地作为选择分级基金B份额的指标。

　　在投资策略方面，当市场下跌时，净值杠杆提高，溢价提高；市场上涨时，净值杠杆减小，溢价收窄。故当市场处在低位时，投资者为了博取市场反弹的杠杆收益，纷纷买入杠杆较高的B类份额，导致溢价率较高，形成溢价泡沫。故投资者在对股票市场或者债券市场趋势较好把握的同时，也要注意溢价泡沫，防范溢价风险。对于开放式分级基金A类份额，B份额溢价泡沫形成的时候恰好是A类份额入场的好时机，因为此时A份额折价较大，待市场上涨，折价回归时，可以获取差价收益。

　　价格杠杆方面，一般来说，在大盘上涨时，价格杠杆大的基金价格涨幅也大。股票型分级基金中价格杠杆大多在2倍以上，价格杠杆较高的基金的共同特征是跟踪指数在特定的市场环境下弹性居前。相对股票型分级基金来说，债券型分级基金价格杠杆更高，大多在3倍以上，故相对其他分级基金来说，它们的价格上涨也更有弹性，适合在对未来市场形势看好的情况下博取超额收益。