上周沪深两市呈现强势震荡格局，全周沪深300指数小幅上涨0.7%。分行业看，家电、采掘、有色金属等行业居涨幅榜前列，而之前领涨的房地产行业上周跌幅领先，此外医药、建筑建材、公益事业等板块也居跌幅榜前列。

总结本月以来沪深两市出现的反弹行情，我们认为主要原因包括：（1）RQIIF等外围资金介入打破存量资金博弈的格局，维持了市场较好的流动性；（2）十八大后对于新政府新举措的期待，“新型城镇化”取代“产能过剩“等成为市场关键词，市场情绪从极度悲观向逐渐乐观变化；（3）全球市场普涨背景下，中国股市基本面相对较好且估值较低从而获得全球投资者的关注。但是未来行情能走多远还有2个变数：（1）银行股基于经济复苏的预期快速完成了20%左右的估值修复，未来基本面的变化能否对此进行有效确认？（2）市场对新型城镇化给予了很大的溢价，但大部分周期行业产能过剩、地方政府融资能力受限以及房地产市场大概率进入新一轮上涨周期，在这些结构性问题制约下，城镇化如何推进需要考验政府智慧。政策的变化构成房地产行业的一个变数。

投资策略方面，我们仍然坚持此前观点，短期避免追涨杀跌，而是把更多注意力放在中长期的自下而上选股上，重点关注以银行、地产为代表的低估值蓝筹股，以及受前期系统性风险影响被错杀的优质成长股。