既想一二，更思八九

                                 汇添富基金首席理财师 刘建位

很多炒股的人都追求逃顶，尽量争取在最高点才卖出，让自己大赚特赚。

他们不明白，这是投资的大忌。

逃顶很像玩21点扑克牌游戏。

21点的规则是：每个玩家都争取拿到最接近21点的牌，但是不能超过21点，超过为“爆牌”即失败，最接近21点的人赢。

有一天，在赌场里，3个人玩21点，其中一个人手里3张牌合计17点。

庄家按照规矩停牌，问他还要不要牌？

要。

你还要？

要！

牌发出来，红桃4，正好21点。

哇塞，太棒了。

所有人都恭喜他。

包括庄家。庄家最欢迎这种喜欢孤注一掷追求大赢一把的赌客，这种人，偶尔运气好会大赢一把，但玩的时间长了，肯定会大输特输。

David Sklansky著有《扑克理论》（The Theory of Poker），道出了真正的高手长赢之道：“在赢面有利于你的最佳时机下赌注，不管事实上结局是赢是输，你都已经有所收获。在赢面不利于你的最差时机下赌注，不管事实上结局是赢是输，你都已经有所损失。”

老手才明白，最重要的不是结果，是过程。

像世界杯足球比赛和NBA篮球比赛，球员一定在不同的时机选择用正确的方式做出最有利于球队整体利益的动作。

由于有很多不确定因素存在，简单地说，运气有好有坏，导致好的决策过程未必有好的结果，坏的决策过程却有好的结果。

但是，这只是一时而已，一次又一次长期累积下来，最终是过程决定结果。

赌博大多数不是一把定输赢，联赛不是一场定输赢。

运气只会偶尔青睐你一两次，最后算总账，大赢家总是一直按照正确的方式决策的人。

决策过程中，做出正确的决策，不能只考虑赢的概率和赢的结果会赚多少，还要考虑输的概率和输的结果会亏多少。

巴菲特投资决策最重视的是确定性：“我把确定性看得非常重。……只要能够找到确定性，那些关于风险因素的所有考虑对我就无所谓了。承受重大风险的根本原因是你事先没有考虑好确定性。”

他计算确定性的方法是什么呢？

“用亏损的概率乘以可能亏损的数量，再用盈利概率乘以可以盈利的数量，最后用后者减去前者。这就是我们一直试图做的方法。这种算法并不完美，但事情就这么简单。”

回到21点的故事，3个人，发了2圈牌，还有48张牌，即使假设所有小于5点的牌都在里面，拿到的概率也只有1/3，再要牌爆掉的概率是拿到小牌概率的2倍。

再要牌，爆牌输的概率大得多，不应该再要，再要是赌自己运气好。

既不能只考虑输赢结果，只是沉醉于赢了你会大赚多少，也不能只考虑输赢的概率，要综合考虑，计算一种情况发生后输赢金额和发生概率相乘得出的期望值。

简单按照赢输都是100元，用巴菲特的方法计算：

（+100）×33.3%+(－100)×66.7%=－33.3

综合考虑输赢概率大小和金额多少，期望值是亏损50元。

回到选股，大部分研究报告只是分析后给出一个目标价格，却不提股价达到目标价格的概率。正确的方法是，像巴菲特一样全面思考，既要考虑正常情况实现目标价格利润率及其概率，又要考虑其他不正常情况下未能实现目标价格亏损率及其概率，计算出期望值。

那些赌博新手只想着赚了能发多大财，老手还会考虑输了会如何，综合权衡之后决定是否下注。

想起台湾散文作家林清玄的一个故事。

他给朋友新居题字：“常想一二”。

朋友不解：“这是什么意思？”

林清玄说：“俗语说‘人生不如意事十常八九’，但扣除八九成的不如意，至少还有一二成是如意的、快乐的、欣慰的事情，我们如果要过快乐人生，就要常想那一二成好事，这样就会感到庆幸、懂得珍惜，不致被八九成的不如意所打倒了。”

朋友听了，非常欢喜，抱着“常想一二”回家了。

几个月之后，朋友又来求字：“每天在办公室里劳累受气，一回家之后看见那幅‘常想一二’就很开心，但是墙壁太大，字显得太小，你再写几个字吧！”

林清玄于是为“常想一二”写了下联“不思八九”，上面又写了“如意”的横批，中间随手画一幅写意的瓶花。

人生不如意事，十常八九，常想一二，不思八九，方能快乐如意。

很多人的人生失败的主要原因是过于悲观，常想一二，不思八九，会让你更快乐，更乐观还会助你更加积极努力、更加成功。

但是很多人的投资失败的主要原因却相反，是过于乐观，只想一二，不思八九，正如巴菲特说：乐观主义是投资者的大敌。

我把林清玄的人生忠告改一下，送给大家做投资忠告：

投资不如意事，十常八九，既想一二，更思八九，方能保本长赢。