保险板块为何能如此坚强？

行业基本面浅析：
    从三大保险公司已公布的2009年和今年一季度业绩情况来看，整个保险板块的盈利均取得了持续的高速增长。展望整个行业未来发展前景，应该来说相对乐观。

    首先，在行业的固定投资收益中，即使不考虑投资环境的继续改善，随着现金和定期存款比重的降低，信用债等能够提供较高利差水平的资产比重上升，目前保险公司的投资组合中能够提供的稳定收益率明显提升，处于历史较好水平。

    第二，如今各大保险公司的营销实力、居民财富及保险意识均已不可同日而语，目前较低的利率水平和相对低迷的资本市场也会提升寿险产品的相对吸引力。另外，1999-2008 十年间我国寿险市场保费复合增速为25%。未来保费收入持续增长的根本推动力在于经济发展、居民财富的积累和人口老龄化,相对于近30万亿的储蓄存款,保险资产在家庭金融资产中的占比还拥有很大提升空间。随着养老金延税试点逐步向全国推广，养老险业务比将成为保证保费高速增长的另一动力。

    第三，近年来保险行业的业务结构逐步优化，新单期缴保费占比增加将有效提升各公司未来收入增长的稳定性，也为新准则下保费收入增长奠定了坚实基础。以上三点都是驱动保险公司2010年保费收入增长的强劲动力。

    另外，在新会计准则下，由于可以将寿险业务首年获取成本进行递延，因此首年保费收入能够给保险公司直接带来会计利润，保费增长越快，利润提升的可能性就越高。如果保险公司能够延续一季度保费收入高速增长的态势，那么在2010年，三家公司业绩或将同比大幅增长，可能会超出市场的预期。

    当然，人民币升值会让保险公司的外币资产遭受一定汇兑损失，但由于占比极小，暂时可忽略不计。对保险公司来说，2010年风险投资组合收益的不确定性太大，尤其是股票投资。但我们预计下半年的股市低点可能会产生在2100-2200点附近，这离目前的市场点位已不远。大盘在探明中线底部后于下半年展开中线震荡反弹行情的可能相对偏大，加上保资投资能力超强，可能仍将给保险行业带来不错的投资收益。

我的投资建议：
    从保险板块的日Ｋ线走势图可以看出，在经过自去年7月以来的持续震荡调整后，这一板块的中线调整时间已相对充分。虽然从调整空间上来看，其还没有明显的中线见底迹象，但其经过近期的持续大幅上涨后，在大盘暴跌中仍相对强势，并且在市场恐慌性下跌过后能快速走强已表明其有一定的中线见底可能。再考虑到目前其Ａ股的估值水平已较港股折价20%左右，成为两地市场ＡＨ股价倒挂最严重的板块，近期小QFII将被证监会放行,偏好内地保险股的港资和国际资本有望更多流入内地股市等因素，投资者可对可以适当关注该板块的低吸机会。

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