钢铁：上下施压——轻舟难过万重山

    日前，三大矿业巨头必和必拓、力拓和巴西淡水河谷将要求铁矿石和炼焦煤等炼钢用大宗商品进一步涨价。第三季度铁矿石平均价格将上涨30%至35%，炼焦煤价格将上涨10%至15%。此前，第二季度铁矿石价格已经上涨了90%至100%，炼焦煤价格也上涨了55%。

成本分析：

    它们敢于继续抬高价格的根源还在于我国对铁矿石强劲的需求。在之前的铁矿石谈判期间，钢企配合钢铁业协会而没有大量买进现货，而当这些储备的低价矿石消耗完毕时，我方已经没有了其他筹码。二季度高昂的价格被迫接受之后，促使行业处于盈亏平衡点，这使得企业的进货动力并不强劲，库存下滑的局面必须改变，这就是矿业巨头进一步抬高价格的基础。另外，自澳大利亚政府宣布将大幅征收资源税以来，相关矿业公司股价大跌。因为，最多40%的资源税将相当于将这些公司的大部分税前利润无偿上缴国库，必和必拓和力拓等巨头为提升利润空间，也有继续涨价的动力。

    就未来相当长一段时间，我国钢企还将困难重重。虽然今年前4个月钢铁工业协会旗下77家大中型钢铁企业实现利润339亿元，而去年同期亏损41亿元。但数据属于过去，当钢企逐步是用高昂铁矿石作为原材料时，行业已经走向亏损，如果三季度再上涨30%，那全面亏损恐成定局。

    至于钢铁原材料还包括航运费价格、废钢价格、焦煤价格，本文不多阐述，给图表达。

最新BDI走势图：

大同优混（蓝）\   山西优混（粉）图：

需求分析：

    产品供过于求导致价格下跌，是经济学的最基本原理。我们不谈上游原材料的压力，就从下游的真正需求来略谈一二。汽车行业增幅今年年初的一波销售高峰让市场认为全年销量还将保持高增长，但事实证明，2010年总体销量增幅有去年的1半就非常不错了，因为从2季度开始，销售就已经明显放缓。家电行业在政策的扶持之下销量是稳步增长，但却不要忘了家电的真正需求在于房地产拉动。地产调控之后，观望气氛空前浓厚，大家不买新房，那要新家电何用？机械行业受固定资产投资建设需求明显，而从4月份的投资数据来看，已经出现温和下滑局面。如果住建部的“十二五”期间7万亿城市基础设施投资建设言过其实，那并且后期惯性下滑将是必然。不过这些都不是钢材需求的主力军。房地产作为钢铁行业最直接的下游接收者，至少在未来2-3年都难以再获得多高增长。或许有乐观人士认为经济适用房还将大力开发、城镇化建设还将大力推进等，这些会促进钢材的需求。这其实是他们的自我安慰。因为随着投机客、开发商的疯狂抛售，未来我国的商品房住房供给量是远超过市场需求量的。那么，既然国内需求出现问题，那可不可以通过出口消化呢？愿望是美好的，事实却是我国去年已经从全球钢铁第一出口大国变为第五，而今年上半年出口依旧不见好转。

    总之，行业上游成本压力不减；库存压力剧增（下图），最新的淘汰落后产能规划需要时间；出口受挤压，如果真取消出口退税，前景更为担忧；下游需求还看保障性住房建设力度。板块近期走势疲软，反弹无力，后期依旧没有太大机会，投资者暂时观望。激进投资者关注以下两类机会：有被龙头并购可能的中小钢企个股，拥有大量自有铁矿石资源的公司。

备注：我国粗钢产量图(万吨)

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