“破发”是股市成熟途中的阵痛

    12月14日，招商证券盘中跌破发行价31元，翌日起正式宣告破发。它也成为今年IPO开闸以来首只宣告破发的新股。12月23日，中国中冶开盘即跌破发行价5.42元，收盘时收在5.22元，中国重工盘中跌破发行价7.38元。此时，新股尤其是中大盘股屡屡破发，说明了当时定价时就已经完全高估，在大盘风险稍微释放之下，就显得弱不禁风，这当然也反映了当初机构询价时的不作为。

    中国中冶，这只发行时净资产不过3毛钱的公司成功登陆上交所后，便被理性的投资者抛弃。当它随后在港交所上市时，那里的投资者更是用脚投票。到目前它的股价不过4.3港元，折合成人民币有近30%的折价。12月21日，10多亿限售股当天还在幻想，但在大盘持续下跌的情况下，2天后，绝大部分资金被迫割肉出逃，避免更大的亏损。可以预见，该股后期还将震荡下行。配售机构当然比普通投资者知道公司的真实价值，比如，招商证券上市前，诸多机构给之的定价在20元之下，但瑞银执意的认为该公司值30元。而目前发行时的缺陷让他们只能无奈接受主承销机构的定价区间，并且发行价几乎是这个区间的上限。希望破发能让他们清醒，作为资本市场最关键的一环，承销商责任重大。企业上市时，就不能给予一个合理的发行价，我们还能期盼承销机构在未来几年对上市公司的运行状况尽心尽责吗？价格远高于价值的公司，最后终会回归合理。破发，才是我国资本市场走向成熟的标志。

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