10月经济数据点评

投资数据：   

    中国10月工业增加值年率上升16.1%，9月升13.9%。中国1-10月城镇固定资产投资年率增33.1%，预期增33.5%。1-9月数据为33.4%。从数据来看，依旧强劲，工业增加值环比稳步增加，这从之前公布的钢企10月产量继续维持高位就可推算出来，而房地产运行数据的稳步增长更是提供有力证据。尽管固定资产投资环比有所回落，但考虑到节日因素，这个数据还是维持在教高水平。因此，投资依旧是拉动经济的大头，后期在基建加速的大背景下，难以出现明显回落。

消费数据：

    中国10月社会消费品零售总额年率上升16.2%，前值升15.5%。这个数据绝对超出所有人的预期。7、8、9月分别是15.2%、15.4%、15.5%，而上月既然达到16.2%，可以说迈进了一大步。从前期公布的汽车和家电消费数据来看，尽管是维持在高位水平，但对整体消费总额却没有太大的提升作用。因此，我们寻找数据大增的根源，应该是占据较大比例的服装、化妆品、金银珠宝、日用品等消费品在节日期间销量增加的原因。总体来说，这个数据虽然受消费旺季的影响较大，但我们对未来11、12月的数据还是应有几分期待。

物价数据：

    中国10月居民消费品价格指数CPI年率下降0.5%，前值降0.8%，中国10月工业品出厂价格指数PPI年率下降5.8%，前值降7.0%。应该来说，物价指数基本符合市场预期，CPI还未转正，这和之前监测的各农产品等商品价格持续回落有很大关系，总体而言，我国通货膨胀预期正一步一步来临，最有可能的是美元的贬值引发热钱的大量流入，加上国内宽松的流动性，一起推升资产价格大幅上扬，从而间接促使诸多生活必需品价格的上涨。因此，在未来的宏观政策上，宽松的货币政策应当有随时转向的准备。

分行业数据：

    中国10月份发电量为3121亿千瓦时，较上年同期增长17.1%。前十个月发电量达到2.963万亿千瓦时，较上年同期增长3.2%；10月份汽车产量131万辆，较上年同期增长78.6%；10月份煤炭产量较上年同期增长21.1%，至2.7亿吨。1-10月份煤炭产量为24.2亿吨，较上年同期增长11.4%；10月份粗钢产量较上年同期增长42%，至5,175万吨， 1-10月粗钢总产量较上年同期增长10.5%，至4.725亿吨；10月份铜产量较上年同期增长28%，至39.9万吨。1-10月份总产量较上年同期增长9.7%，达到348万吨；10月份原油产量下滑1.8%，至1625万吨，前10个月，中国原油产量较上年同期下降0.5%，至1.579亿吨。

    从数据来看，有喜有忧。发电量的持续增长说明我国工业企业运行情况良好，这和PMI数据一样，能证明我国经济复苏之路还在往好的方面延续。粗钢产量达到历史高点8月水平，说明整体钢企并没有采取减产措施，钢材价格上涨将难有支撑。煤炭、铜、原油产量还区域稳定，就对铜而言，库存处于较高水平，下游需求稍微不振，铜价难以快速上涨。另外，煤炭价格于国外相比没有太大优势，尤其是焦煤价格难有上涨动力。

货币信贷数据：

    央行最新数据显示，2009年10月末， M2余额为58.62万亿元，同比增长29.42%，比上月末高0.12个百分点。M1余额为20.75万亿元，比上月末高2.53个百分点。M0余额为3.57万亿元，同比增长14.09%；当月本外币贷款增加3639亿元，其中，人民币贷款增加2530亿元，外汇贷款增加163亿美元。金融机构人民币各项贷款余额39.29万亿元，比上月末高0.03%。其中，短期贷款增加190亿元；中长期贷款增加1386亿元。

    从数据中，不难发现，市场流动性依旧充沛，M2、M1、MO环比继续增长，并继续达历史较高水平。尽管10月新增信贷量近2530亿元，比9月的5167有近50%的萎缩，但这主要是由于股份制、城商行被银监会点名控制贷款规模所致，几大国有银行并没有减缓信贷。因此，这更多的是一种贷款结构上的调整，而不能说宽松的货币政策就已经结束。市场对流动性的担心，更多是在于房市的调控。

进出口数据：

    中国海关公布数据称，10月份当月我国外贸进出口总值1975.4亿美元，同比下降10.7%；其中出口值1107.6亿美元，同比下降13.8%；进口867.8亿美元，同比下降6.4%；月度出口值连续第4个月超千亿美元。1至10月，我国对外贸易累计进出口总值17554.9亿美元，比去年同期下降19.9%。其中出口9573.6亿美元，下降20.5%，进口7981.3亿美元，下降19%。累计实现贸易顺差1592.3亿美元，减少27.2%。

    从数据来看，出口进口分别13.8%和6.4的降幅和9月的15.2%、3.5%的数据没有太明显的改善，总体进出口总额依旧平缓。虽然全球经济复苏逐步明朗，但以美国为首的发达国家，以巴西为首的新型经济体都批评人民币升值太过缓慢，这也是未来出口还有相当不确定性的主要原因。当然，环比、温和增加还是可以期待。进口减缓主要是季节性因素。未来一段时间，贸易顺差额还将提高。总之，出口对GDP的贡献也远未达到理想预期水平。——陈晓慧

 温馨提示：笔者所写文章，其中涉及到的宏观、行业、证券市场各品种行情等数据，皆来自于官方或权威机构。其中涉及到的具体投资建议，都属个人观点。

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