电力行业投资分析

前言：

    国家统计局最新数据显示，中国7月份发电量较上年同期增长4.8%，至3,345亿千瓦时，6月份该数据为5.2%。1-7月份发电量较上年同期下降0.7%，至1.978万亿千瓦时。从之前国家电网的统计分析来看，分地区而言，河北、河南等区用电量实现正增长；山东省用电量持续保持增长；江苏、广东等出口比重较大的地区已开始显著回升，西部地区用电量也已见底。尽管各地区主打产业不一样，但从下游钢铁、有色的开工情况来看，基本是能给发电量增长一个强支撑。当然，7 月上旬全国日均发电量同比上升 3%，中旬全国日均发电量同比上升 7.9%，以此推测，下旬的日均发电量当有所减缓，这主要有全国大范围降水的原因。 

下游复苏：

    从下游钢铁、化工、有色、水泥等高耗能行业来看，它们的复苏还是比较明显的。钢材价格连续16周上涨，有色受制造业复苏和通货膨胀预期的影响而逐步走强，化工产品也因下游需求的释放而逐步回暖，水泥在国家基础建设大背景下，一直保持正增长，数据也显示，7月份，粗钢产量同比增长12.6%，钢材产量同比增长19.4%，水泥产量同比增长21.6%....因此，下游的增长促进了发电量的上升，这点是不用怀疑的。不过从钢材的出口情况来看却不大乐观，7月份同比下降了67%，这不是一个好兆头，行业间的重组、淘汰落游产能虽能大为缓解产能过剩的压力，但现在出口反倒成了行业的负担，我们只期望于用钢行业比如机械、汽车等能的生产量能持续增长，从7月汽车生产量增长51.6%来看，市场暂时还看不到悲观的理由，因此，整个周期性行业的复苏之链保持的还完整，相信制造业的复苏能带动发电量的持续增长，另外，居民用点虽然占比不重，但在电价可能上涨的传言下，稳步增长恐要大打折扣。 

煤电之争：

    尽管目前有80%的电力企业已经和相关的煤企签下了合同煤价格，但不要忘记了，合同煤只占电企用煤量的50%左右，而合同煤中，还有相当一部分的执行不一定是按固定的价格，而是以市价的比例等方式来确定，总之，75%以上的煤炭价格是以市场来决定的。因此，对火电企业的成本，我们就不能不深纠了，从最新的情况来看，中国7月份煤炭产量2.6亿吨，较上年同期增长14.8%，这主要下游需求的推动，在钢铁价格持续上涨的刺激下，必将促使焦煤价格上涨，从而导致其他煤炭品种价格上涨，这当然就包括动力煤，这也将传导到电力行业，因此，电力行业下半年面临的成本压力还不小。也期望电力企业在对控股或参股煤炭企业的实际控制权上加大力度。 

投资建议：

    电力行业尤其是火电行业的后期发展充满了一定的不确定性。煤炭成本压力是不可忽视的，在这个时候，如果通过转移成本给企业和老百姓，尽管不会给通货膨胀造成压力，但对社会的稳定却有不安定因素。但下游的需求量释放出来之后，行业的利润增长还是比较明确的，就具体投资而言，目前的估值已经比较合理，后期将是考验经济复苏与现有估值匹配的过程。关注以下投资机会：长江电力、国电电力、华电国际、华能国际、深圳能源等。

温馨提示：笔者所写文章，其中涉及到的宏观、行业、证券市场各品种行情等数据，皆来自于官方或权威机构。其中涉及到的具体投资建议，都属个人观点。