今年第一季度中国全部上市公司净利润同比增长98％，这绝对不是真实的。做投资银行的人都对企业如何制造高利润心知肚明，一般而言手法有如下几种：

第一，   关联企业之间转移利润。在市场行情看好时，由未上市的控股公司或其他关联公司向上市的股份公司转移利润，或者通过注入资产——资产估值收益计入利润的渠道实现利润转移；

第二，   如果一个企业集团有几家上市企业，那么这些上市企业之间可以相互持股，通过Kimball所言的方式来通过资产增值的方式抬高股价；

第三，   玩重组概念。目前中国股市上涨幅最高的一个板块是ST板块和SST板块。这些板块的企业业绩非常糟糕，但是在地方政府的推动下，往往会注入新的资产和概念来实施重组，一旦重组获得证监会认可，股票必大涨无疑，尽管公司业绩没有根本改善，ST的帽子也没有摘下；

第四，   有些上市公司在上市前的审计中，没有把所有利润显露出来，而是藏在资产负债表中的“其他应收款”、“资产减值准备”等帐户内。在企业成功上市之后的一两年内，企业会逐渐把这些利润释放出来，从而给投资者制造企业上市之后业绩大幅提升的假象。

上市企业抬高利润，我认为主要有两个目的：一是推高股价，为企业高管变现部分股票卖个好价钱，二是为下一步通过增发股票融资做好铺垫。

最后，即使第一季度中国某些上市公司的净利润发生了真正的改善，其主要原因也是因为市场需求状况的改变（例如资源类行业和金融类行业），而非企业自身盈利能力的改善。

附录：日本泡沫经济时期上市公司的相互持股状况

博时基金的研究顾问Charles Kimball曾经是摩根斯坦利（日本）的研究主管，Kimball曾经历了日本市场最为疯狂的几年。他回忆说，当时日本上市公司的业绩和资产急速膨胀，其中最重要的原因之一就是上市公司之间的互相持股，以及通过信托投资基金参与股市。

A参股B，B参股A，B股价上涨使得A资产增值、重估、导致A股价上涨，A股价的上涨又使得B进一步上涨。同时，上市公司投资股市的收益提高了公司的每股收益，有些上市公司还通过借贷的方式拆借资金投入股市，拆借利率甚至高达5%到6%。整个市场的市盈率因为公司业绩不断的超预期增长而上扬，泡沫被越吹越大。

当时的市场，短期内并不理会股价的合理性以及可持续性，同时也忽略了上市公司主营业务本身的真实成长。人们往往简单地以目前的股价乘以股数就得出隐蔽资产的价值量，股价被不断抬高，这样的游戏到最后就类似互相吹泡泡，泡沫越吹越大。