片仔癀系国内独家当然也就是全球独家生产，长期看好片仔癀的市场增长潜力。其未来成长稳定，现金分红收益率高，具防御价值。
　　但受麝香等原料供应限制，短期片仔癀产能不可能大幅提升，随着公司人工养麝技术的成熟及提高，未来几年麝香供应瓶颈问题只能得到部分解决，我认为并不像有些报道的那么乐观。
    一来，2007年6月公司在四川从事人工养麝。仅有几百头，每4年圈养麝的存栏数才能翻一番，距离达到万头规模化圈养差距甚远，因此，中短期还难以解决麝香原料的瓶颈。目前公司仍然向福建省药材公司采购为主。 公司的增长主要来自于提价，但片仔癀药品的药性并不具备不可替代性，提价也只能在适宜的范围，且很多在消化天然麝香的成本上涨压力。
    二来，在现阶段，公司未来增长主要来源于：片仔癀系列产品、以茵胆平肝、心舒宝、金糖宁等为代表的其他产品及子公司投资收益等三块业务，但市场竞争激烈。
    我认为最为主要的是，公司的高壁垒、国企性质致使其开拓精神不够且存在利益输送的嫌疑。
    查阅相关资料，看到置换福建红旗股份有限公司的事宜，我就有疑问，一个要上市企业，为何要置换。于是查资料，发现和我一样有质疑的文章，更加坚定我的判断（查阅资料附后）。
    公司解释福建红旗近年微利了，并不符合IPO的条件，他们的做法带来了怀疑，微利是不是真的都很难说。以成本法评估后价值作价把福建红旗卖了，再加钱买兴业证券。但为何花每股10元的价格买兴业证券，其期末账面价值仅为每股3.8元，难道不是向大股东进行利益输送吗？
    凡是都是正反都有道理可解释，片仔癀认为，兴业证券是创新类券商，其行业地位较好、盈利能力较强。
除非兴业证券上市，这难道不也是一个“未来进行时”吗。
    人人都不是傻子，如此做企业如同做人一样，如此这样不是长久之计。
    片仔癀拥有优秀的成长基因，但需要锐意进取的创新精神，这才是根本，让我们共同期待吧！期待其走出“云南白药”似的传奇。

资料

【2008-03-07】
 片仔癀(600436)澄清置出福建红旗股权事宜
　　针对近日媒体有关片仔癀与控股股东漳州片仔癀集团公司资产置换“涉嫌利益输送”等报道，片仔癀今日公告予以澄清。
　　片仔癀公告称，公司置换前持有福建红旗股份有限公司1850万股股份，本次委托具有证券从业资格的中审会计师事务所有限公司对该股权进行了评估，按收益现值法评估后价值为9113.75万元，按成本法评估后价值为8694.01万元，每股价值为4.699元，增值率为77.79%，前者与后者差额为419.74万元。由于福建红旗评估增值较多的为长期投资，董事会充分考虑福建红旗实际情况，以8694.01万元作为成交价格。
　　片仔癀表示，自2004年受让福建红旗以来，累计分红加上净资产评估增值(成本法)达到初始投资的233%，投资收益较好。但目前形势已变化，福建红旗虽然连续3年盈利，但2007年比2006年减幅超过50%，且2007年主营业务是微利，并不符合IPO的条件，根据福建红旗的现状，近2、3年内其上市可能性非常之小，董事会会审时度势及时作出置出该股权的决定。
【出处】上海证券报【作者】李和裕

【2008-01-24】
 "鸡肋"换"金鸡" 片仔癀(600436)主营之外求"补"
　　片仔癀近日与大股东做了一笔“有趣的买卖”：公司将以持有的评估价值为8694万元的福建红旗1850万股股份，加上现金4306万元等价置换大股东片仔癀集团持有的兴业证券1300万股股份。公司将一个与主营无关的业务剥离出去却又换回了另一个依然与主营无关的业务，这其中的奥妙在哪里呢？
　　
　　以小利搏大利
　　福建红旗是片仔癀投资的一家纺织企业，和公司主营无关。2007年三季报显示，公司持有兴业银行117万股、兴业证券12万股和福建红旗1850万股股份，其中以福建红旗的投入资金最多，达3724万元，这个数目对公司不是小数目，公司2007年前三季度的净利润也就大约7480万。
　　片仔癀表示，当初投资该公司主要是看中其良好的盈利能力、发展潜力及上市预期，但近年来纺织行业整体不好，从而影响到纺织机械行业，进而影响了红旗股份的盈利能力和上市进程。
　　福建红旗净利润从2004年的1715万元，逐年下降到2005年1696万元，特别是2006年是343万元，2007年1至9月是199万元。
　　据悉，由于与主营无关并且盈利能力不强，自公司持有红旗股份以来，对于公司这项投资的非议，一直没有中断。
　　压力之下，片仔癀终于做出了回应，不过更换的投资项目依然和主营无关。公司的理由非常实在，公司称：“上市公司持有证券或其它金融机构股权为资本市场所乐于接受，况且兴业证券是创新类券商，其行业地位较好、盈利能力较强。”
　　不过这项投资是不是一定能如片仔癀之预期还未可知。公司2007年三季报显示，截至该报告期，兴业证券初始投资价格是每股1.27元，而期末账面价值是每股3.8元。“除非兴业证券顺利上市，要不然，每股10元的价格并不便宜。”有业内人士表示。
　　
　　主营瓶颈突破难
　　从一项与主营无关的投资转向另一项与主营依然无关的投资，这在片仔癀来说也是无奈之举。“片仔癀”属于我国仅有的两个绝密级中药之一，非常珍贵，因此一些投资者喜欢把片仔癀说成是“药中茅台”，但是这个“茅台”如今遇到原料的难题。
　　“作为天然原料麝香资源的日益贫乏，现在已经使公司面临原料瓶颈。”国元证券的分析师刘斌认为。
　　今年6月公司与阿坝州川西林业局和四川广宏投资管理公司合作投资成立片仔癀四川麝业有限公司，开始涉足人工养麝，活体取香。刘斌认为，长远看来，这项投资有利于解决公司原料麝香来源问题。但问题是，目前人工圈养麝周期较长且成本高昂，而且国家仍旧沿用计划管理模式管理人工养麝，使得人工养麝数量难以突破。因此公司的原料瓶颈问题目前还很难彻底解决，销量的放大将以库存麝香消耗为代价。
　　对于片仔癀的原料瓶颈，业内似已达成共识。招商证券分析师张明芳表示，现在天然麝香每年是配额使用的，产量也会越来越枯竭，它是不能再生的资源。但是人工麝香养殖的投入成本很高，在建设初期比天然麝香还贵。而且麝这个动物养起来时间也比较长，至少三年以后才可能有点麝香生产出来。
　　而这一瓶颈，已经体现在公司的业绩上，东方证券的相关研究员李淑花表示，目前片仔癀的业绩增速正在逐季回落。
　　业内人士认为，主营业务的困境使得投资收益对公司来说更为重要，因此公司把钱投在当下更能赚钱的证券行业，以换取更大的收益就成为一条“捷径”。
【出处】上海证券报【作者】应尤佳

【2008-01-23】
 片仔癀(600436)置入兴业证券1300万股权
　　片仔癀（600436）今日公告称，该公司将以持有的评估价值为8694万元的福建红旗1850万股股份，加上现金4306万元等价置换大股东片仔癀集团持有的兴业证券1300万股股份（每股作价10元）。
　　片仔癀表示，2004年，该公司以自有资金受让福建红旗主要是看中其良好的盈利能力、发展潜力及上市预期，但近年来纺织行业整体不好，从而影响到纺织机械行业，既而影响了红旗股份的盈利能力和上市进程。福建红旗净利润从2004年的1715万元，逐年下降到2005年1696万元，特别是2006年的343万元，2007年1至9月的199万元。
　　片仔癀认为，公司的主业是中成药制造及经营，红旗股份的主业是针织机械，两个公司主营行业跨度较大，持有红旗股份以来，片仔癀一直受到机构投资者的非议；证券虽然也并不是片仔癀的主业，但上市公司持有证券或其它金融机构股权为资本市场所乐于接受，况且兴业证券是创新类券商，其行业地位较好、盈利能力较强。兴业证券2007年1至9月份营业收入34.69亿元，净利润18.95亿元。
　　据了解，2007年1至9月，片仔癀对福建红旗的投资收益仅为73万元，同期兴业证券每股收益为1.27元。由此，片仔癀认为，假设兴业证券能够持续保持上述盈利水平，则置入的1300万股兴业证券股权预计每年可为该公司带来近2000万元的应享有投资收益。
【出处】中国证券网【作者】

【2008-01-22】
 片仔癀(600436)漳州国投减持48.52万股
    1月21日片仔癀（600436）接到漳州市国有资产投资经营有限公司书面通知，漳州国投自2008年1月3日起至17日收盘，通过上证所交易系统出售片仔癀股份累计48.52万股，占股份总数的0.35%。截至2008年1月17日收盘，漳州国投尚持有片仔癀股份699.48万股，占股份总数的4.996%，其中有限售条件流通股188万股，无限售条件流通股511.48万股
【出处】中国证券网【作者】