滞胀背景下的投机机会

长假期间又发生了中秋期间同样的状况。日本降息，伯南克谈及再次宽松政策推动经济复苏，
美元持续贬值。上周五的非农数据体现了就业继续恶化，持续稳定了市场对于二次宽松的预期。
各国政府竞相贬值货币，我们在节前谈到的滞胀正在逐步成为现实。一边是经济复苏停滞，另一边

是被宽松政策不断推高的资产价格。如果说温和通胀有利于企业运营，那么持续宽松造成的恶性通胀

则必然导致经济的恶化。

日元也继续创下新高，这在日本干预次日就谈到的干预无法持续则会失败必然结果。日本降息对于日元

升值问题起不到作用，反而强化了市场对于美国宽松的预期造成美元的继续下跌。

节后国内市场终于结束了60天线和半年线间2个月的振荡，在资源股的牵头下大幅突破。在节前
坐堂中已反复谈及，市场操作就看节后的方向选择，突破则参与，破位则出局。

我们对后市的看法没有变化，对于这次可能的二次宽松政策的效果不看好，其结果恐怕是滞胀，而不是政策部门期待的持续复苏。从黄金市场远强于商品市场和股市的表现也可以看出，这波行情的因素是货币贬值而不是经济复苏，当参与时要时刻提醒这点。
股市的机会只是偏弱的，不过是否产生足够的市场波动机会进行获利则是操作层面事情。从这两天的国内市场盘面看，板块特点突出，就是货币贬值的资源机会。其持续性取决于政策的持续性。这就如同日元美元的干预一样。周小川的谈话谈及政府在对退出政策进行慎重评估，并认为现有的货币政策工具可以压制住通胀发展。如果管理层维持这个观点和继续现有宽松度的话，通胀推动的行情还可以继续持续，不过我们不知道能持续多久。