A+H倒挂的投资机会

昨天有网友询问对平安人寿港股高于A股说明了什么。的确，现在a+h价格倒挂严重，又回到了去年4月份的时候。平安港股64港币，a股45人民币，去除汇率影响还高20％多。A股历史上就一直比同期的港股价格要高的多，按平均价格比算，2000年时是12.58，逐年下滑，在06年4月经过股改送股基本到达最低是1.54，。总体看A股的溢价率更高，因为国内中小市值股票价格虚高。而从银行股的溢价率看，历史上有两次倒挂，一次是06年7月，一次是08年9月，大家可以看看当时和随后的行情发展。

现在我们可以更方便的通过恒生AH股溢价指数(「溢价指数」)来衡量两地市场比价，该指数是2007年7月9日推出之恒生AH指数系列的其中一员，用以量度同时以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活跃的中国内地公司（「AH公司」）A股相对H股的絶对溢价（或折让）。我们看到在08年初高达180，之后不断下跌，在08年秋达到的最低，一度反弹，现在又在110区域反复。由于国际市场的成熟度高，国内市场投机氛围高，国内股价始终是处于偏高状态的，而现在仅仅高10％多，说明在A+h这些股票里，国内市场相比港股已经没有什么投机炒作了。当然，未来也可以发生港股下跌，以增加溢价率的状况，就如同08年底至09年3月，海外市场大跌，A股稳定的时候。不过至少在目前看，A股的估值合理甚至偏低。而从基本面看，也未见所谓二次探底的迹象。因此我们可以看到最差情况也是A股小跌，海外市场暴跌。如果出现A股普遍比H股低，溢价指数跌至100以下，那么可以说闭眼买入的长期投资机会来临，所以说A股小跌，海外市场暴跌的最差情况则是投资者最好的机会出现。这种可能可以发生，正如同熊市里股票集体跌破净资产一样可以发生。虽然在美股是常事，不过在国内市场是非常事。

海外市场方面，美联储会议依然是关注要点。