近8个月的调整何时结束
自去年8月初开始逐步紧缩以来，中国股市已经调整了近8个月时间。期间个股当然有充分的表现，不过作为主流大资金却没有太多的机会。在过去的8个月里，中国经历了从控制信贷到提高存款准备金的过程，未来可以看到的就是加息。在我们之前，澳洲已经4次加息，在我们之后的日本甚至还在考虑扩大宽松政策。美国和我们的步伐更加接近，稍后一些。

中国需求强劲，同时带来了资源价格的上涨。近期进行的铁矿石谈判价格越发见高，这与中国的进口数量猛增关系密切。在08年的危机中，铁矿石进口量仍然增长15%为4.4亿吨，而在复苏的09年，增长41%，高达6.28亿吨。中国在经历了危机后，反而在全球的制造业地位更为加强。迅速拉高的资源价格对于中国的制造业角色是非常不利的，因此，调控以控制价格成本方面也显得更为紧迫。

推动经济的所谓三驾马车，投资，内需和贸易。目前市场担忧的是紧缩政策下投资的减弱，因为投资是最容易控制的方面，而内需需要长期的结构调整，贸易需要看海外市场特别是欧美的恢复。投资方面现在被市场认为是较为不确定的方面，钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备这六大产能过剩行业的调控，其实围绕的就是房产和新能源两个产业。不过从政府对两个产业的其他措施看，无论是提高土地供应，建造平价房产，还是跟随美国发展新能源产业，未来的市场还是会继续扩大。调控的目的还是在于对银行贷款安全的考虑。
内需方面从零售额数据看到，保持了稳定的增长，甚至强于我们的预期，特别是汽车的销售量，今年头两个月竟然达到了美国的2倍之多。
贸易方面，在过去的三个月，我们看到出口连续的正增长，2月份出口比09年增长45％，比08年也增长8％。代工厂商的民工荒的现象也由此出现。如果上游的资源价格得以有效控制，而出口的不断恢复，带来的只会是更好的利润。

可以看到，现在的各方面状况都保持了良好的发展趋势，特别是贸易方面复苏增添了更好的动力。我们认为，市场目前对于经济复苏的动力还是信心不足，对于宏观调控的压力也过于谨慎，从而使得调整仍然在持续。如果真的开始加息，预期实现，则可能迎来强劲的一波上涨走势。在后续经济持续向好的背景下，股市的估值只会越发具有吸引力。