近来中美股市板块轮动差别的思考

今天A股指数调整,但金融股继续发力,其他板块相对黯淡许多.而反观美股,最近是资源类股更加风光,金融股却似被忘却.我们对这波行情看好的主要就是这两个板块.回顾春节后的行情,我们发现中美两地虽然这两个板块表现都很抢眼,但表现的强度和时间是正好相反.

之前美股金融股表现远胜于资源类,数倍的涨幅比比皆是.而现在虽然指数不断新高,金融股却弱于指数.资源类股包括航运类保持了和指数同样的强势.反观国内,近日资源类股整体走势弱于金融类.特别是航运类股在海外已经上涨近1个月百分之几十后才懒懒的启动.

思考下来这其中有2方面原因.

一是客观方面.首先,这两个行业在两国的地位不同,在过去的下跌中表现也是不同.金融业在美国的经济占有核心的地位,而这次危机也是直接的受伤行业,因此,下跌极为惨重,花旗来到了1美元.而中国作为全球制造中心,危机造成的影响更集中在资源类股,云南铜业超过90%的跌幅.两国拯救经济的方针也分别侧重于银行业和基础建设类.在第一波的反弹即美股6500-8000,国内1700-2500,围绕的主线都是超跌类,分别是金融和资源;随着经济数据的环比好转,第二波的反弹主线也扩散转移,向着各自之前更加抗跌的板块发展.

二是参与的投资者方面.有一个典型的例子是中国远洋.我们发文BDI指数是在4月底,大约2000左右,其后一个月每天上涨,无论是美股的航运股还是港股的中国远洋基本保持较同步.而A股的航运股却在大盘上升和BDI暴涨的双重支持下,仍然缓步盘跌.直到节后某著名券商出台中国远洋的推荐,当天即大涨.我认为这体现了两地市场参与者的不同构成.美股更多的是机构对机构,相互较平衡的博弈造成了股价反映的平稳.而国内股市虽然机构发展已经比过去充分,但仍然是机构对散户的格局.机构资金对市场的控制力强的多.体现在股票的走势上也就形成了海外市场多见的同斜率上涨和国内多见的盘整急拉状态.这种股价走势上的差别也引起了海外投资者看重基本面和国内投资者倾向于消息面的差别,并互相强化.相比之下,普通投资者投资国内股票需要更强的忍耐和承受能力,少数短线高手和内部消息人士也能更快的获得高收益.