平安2012年的报表，仔细阅读后，谈几点小感受。

   1、集团公司财务指标稳健增长。集团总资产突破2.8万亿元，保险业务市场份额略有上升，归属股东总利润200.05亿元，其中保险业务贡献55%（寿险32%，财险23%），银行业务贡献34%，其他业务贡献11%。每股收益2.53元同比增长3%，每股净资产20元同比增长22%，每股内含价值36元，同比增长21.32%。每股收益远低于预期，在我印象中，去年四季度业绩表现，是除富通事件影响外，最差的一次。此事受平粉诟病较多，其实仅是个数字游戏，在不同科目之间调控转换，无需多虑。趁着全行业低迷周期，平安顺势大幅计提减值损失，消化浮亏合理避税轻装上阵，一箭多雕，也不是坏事，今年一季度报表即可初见成效。净资产和内含价值的健康状况，才是关注要点，去年的表现，可以让我心安。

    2、归纳了一下，集团各子公司面临的问题和困难。寿险新业务增长乏力，个险新单规模保费和银保新单规模保费均下滑，新业务价值同比下滑5.4%。产险综合费用率和赔付率均上升，综合成本率上升至95.3%。银行业务继续整合中，与平安文化的相融合仍需较长周期，银行业的繁荣期拐点何时出现，都对集团利润贡献有较大影响。投资方面净投资收益率小幅上升至4.70%，受股市持续及计提影响总投资收益率仅为2.9%。当然这些不仅仅是平安要面对的问题，全行业各公司都同样陷入业务停滞、利润下滑。在如此艰难的环境中，平安管理层能够通过业务创新、改变经营手段、营销策略来解决问题，在同业中取得了相对较好的成绩，作为投资者我比较满意。预计未来随着养老金递延税、寿险定价利率放开和遗产税等系列利好政策逐步出台，保险行业将走出低谷。我有理由相信平安依然能够取得超越同行的最佳业绩，而此时低估的股价正为投资者提供了良好的买入时机。

    3、我们更应该关注什么。富通事件后，市场和平安管理层关注的重点都在银行板块，在银行业务完成整合之后，我认为投资者应该把关注重点转向投资业务。投资业务作为平安集团实现远期愿景的三大支柱业务之一，其在集团的利润贡献占比远未达到预期。除平安信托略有优势之外，平安资管和不动产以服务集团为主，平安证券处于行业中游地位、平安期货和平安基金影响力不大。平安的投资部门种类虽齐全，但政策限制多，投资渠道少。随着保险浮存金不断增加、运营成本不断提升和各类竞争对手不断的涌现，过于依靠固定收益类投资已远远满足不了日益增长的投资需求。想成为中国式的巴郡，多渠道投资是否取得进一步突破是解决投资业务瓶颈的关键。如何在安全、稳健的基础上提升集团总体投资收益率，已不可避免的成为平安集团进一步壮大的首要问题，也将是中国平安在谋求成为世界级企业过程中绕不开的课题和难题。

    以上是我对12年平安报表的浅析。

    搁笔不多时，我的高尔夫教练来电问道：“平安的价格到了孙总的增持价了。平安业绩虽然偏低，但在保险行业不景气时仍略有增长，业绩也不差，为什么还下跌？”我反问道：“你为何不问平安业绩一直那么好，却总也不涨？”他说：“是，有点像当年可口可乐一样。”我于是笑了：“那这个问题你已经有了答案。”

    二级市场股价总是让人捉摸不透，我们唯一可以把握的是自己的判断和选择。