我读《雪球访谈：江上谈恒瑞医药的增长潜力及投资风险》

作为一个恒瑞医药的长期股东，喜欢读一切关于恒瑞的可读之物。昨日偶在雪球上看到一篇关于恒瑞医药的访谈文章，仔细看了看，非常不错，有感而言。

恒瑞医药不仅是一家好公司，“这些年市值增长基本是靠业绩增长带动的”，是实实在在的干货。还是一只好股票，是一只10年涨幅超过10倍的大牛股，不过由于近2年的暂时调整，可能有些朋友认为算不上什么好股票。

非常同意江上的观点：与国内其他企业相比战略清晰，研发和销售走在前列，但难言坚不可摧的壁垒，属于需要持续跟踪的企业。和国际大鳄相比，恒瑞还是个小企业，距离伟大产品的诞生还有很长的路要走。上述竞争力能否称之为壁垒或护城河，个人认为还需要跟踪和观察。恒瑞只是在现阶段走在了国内竞争者的前面。

近年来恒瑞在基数已大的情况下仍然能维持20%的增长，真是难能可贵。俺的观点是： 2013年股权激励结束以后，恒瑞的重点工程达产后所带来的销售增量、更多领域（包括恒瑞准备大举进入的糖尿病、心血管疾病等领域）重磅药物上市后所带来的销售增量，会带来销售收入的大幅增长，同时，向学术营销的逐步过渡也会带来净利率的提高，恒瑞将会进入加速发展的快车道。

同意江上的观点：“企业的增长是非线性的，随着几个专利药的获批，也许下一个快速增长阶段不远了”，“明年（最多后年）如果业绩没有向上变脸我会非常惊讶……”

关于豪森，同意“没有与众不同的看法，在跟踪时会（掩耳盗铃地）无视豪森，单纯根据恒瑞的发展情况做投资决策”的观点。

俺认为，相比恒瑞的基本面，豪森的问题不是主要问题。对投资者来说，没有必要过分纠缠于此，这是舍本逐末的行为。

俺的观点是：对待豪森应该更宽容一些，豪森通过参股天宇投资、达远投资等几家公司来成为恒瑞的股东（猜测），分享恒瑞的资源和发展并无不可。

的确，恒瑞豪森的体量越来越大、豪森的利益越来越丰厚，解决难度也越来越大，不过，恒瑞并购豪森可以有不同的、灵活的方法，如果全部注入很困难的话，部分股权、部分资产注入也是可以的。