深谈恒瑞与豪森——一个长期投资者关于恒瑞与豪森的最终观点

豪森药业成立于1995年，主要产品涉及六大领域，包括抗肿瘤、内分泌类药物等。豪森的抗肿瘤药物盖诺、泽菲，内分泌药物孚来迪在同类药物中具有很强的竞争力。豪森与恒瑞相比，虽然在类别上重复，但是产品种类互补性强，基本不存在同种药品直接竞争。

恒瑞医药与豪森药业现在属于一个集团——恒瑞豪森集团，2家公司联系紧密，都在美国新泽西、上海和连云港有研发机构，2009年5月恒瑞与豪森更是高调联手，共同投资建设恒瑞豪森医药产业园。

恒瑞医药的法人代表是孙飘扬，豪森药业的法人代表是钟惠娟，2者是夫妻关系，但是得出豪森药业是钟总一个人的公司这个结论是过于简单、草率的。我的观点是：豪森的股权资料虽然没有在公开信息中显示，但由于2家公司联系紧密，恒瑞医药的大股东天宇投资和达远投资等几家公司、孙飘扬家族（孙飘扬、钟惠娟）同样也持有豪森的股份，也是豪森的股东。这2家公司相互交叉持股非常正常，并不违背任何法律条文。

恒瑞与豪森本来就是一个股权犬牙交错的共同体，是你中有我，我中有你的关系，2者之间有千丝万缕的联系，不可能分的清清楚楚，所谓恒瑞的研发成果输送给豪森、所谓的豪森无偿使用恒瑞的研发平台和销售网络等等的理由并不充分，一些媒体和投资者质疑的所谓利益输送理由并不充分。

从另一方面讲，孙总领导恒瑞做了这么多年仿制药，避专利技术已经练得炉火纯青，避“公司高管不得从事同业竞争”这条明显的法律红线不会不懂吧？

不知道有那么多人关心豪森的问题，实际上这对恒瑞来说疥癣之疾都算不上，没有必要提高到生死存亡的地步，它更不是现阶段恒瑞最大的风险。

只有也只有恒瑞的基本面（实际上投资任何公司都一样）才是投资恒瑞的唯一前提。恒瑞强劲的内生式发展能否持续，创新与国际化2大战略能否取得真正的成功，未来恒瑞发展究竟有什么不确定性才应该是投资者最关心的。相比恒瑞的基本面，豪森的问题不是主要问题，投资者没有必要过分纠缠于此，这是舍本逐末的行为。

中国已成为全球药品消费增速最快的地区之一，并且有望在2020年前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。未来几年，医药板块将会出现多个大市值的龙头股。

恒瑞医药上市10多年来，给广大股东带来了非常丰厚的回报。恒瑞的当家人孙飘扬高屋建瓴，展示了十足的个人魅力，在他的带领下，恒瑞从抗肿瘤药领域、到手术麻醉药领域、再到准备进入的糖尿病、心血管疾病等领域，创造了也必将再创造一个又一个辉煌。

2006年恒瑞股改时，孙总承诺豪森一定要并购过来。如果恒瑞与豪森强强联合，恒瑞的发展将会提速，规模优势将会更加明显，进入国际市场的抗风险能力也将会大大提高，从而一举确立在抗肿瘤领域的绝对领导地位，达到千亿市值也将实至名归。