总的来说，是一个好年景。

虽然这个增长（+21%）与目前的市盈率（35×）稍微还是有些不匹配，PEG＞1.当然如果能持续五年以上这么增长，从折现现金流角度，目前的市盈率又不算高了。所以关键是后续可持续增长问题，但目前无法判断。如果在去年，大部分人肯定会说不可能，但是今年的情况看，希望又再出现了，但也仅是一种可能。

除了再现增长外，各项指标整体协调、渐入佳境也是年报亮点：

一是费用控制好，管理费+16.7%，但是其中R&D投入就超过4亿，+33%,总体占到销售收入的9%，这是一个很高的比例，对国内企业来说；

二是麻醉剂等医用耗材小品种增长良好，增幅动辄+80%，+270%，显示营销效果显著，另一方面传统优势肿瘤品种也表现平稳。可惜年报中没有给出各个单一品种的数据，推算一下有10%以上增长，这已经难能可贵了。只不过，如果想要有前途，还是要这些大品种要持续保持增长，持续上量，这是竞争优势的根本，否则以己之短击人之长，弗能胜也。

所以，还是不敢太过于看好。

有两点年报交待不清，一是创新药市场究竟如何，未来展望中也没有专门谈这个事，只提了一句，加强学术营销，尽快扩大新产品市场份额；公司肿瘤注射液过了FDA认证也没大书特书，只是在质量管理一节中，说要以此为契机，总结经验，强化质量管理，看来公司也没有认为对公司有何大的影响。

另有一点通过读年报释了疑，就是关于2010年股权激励多人弃权问题，感觉是瑕不掩瑜，大家还是信心十足，因为去年已经解了锁，但是除了一个高管之外，绝大部分人有机会都不抛股，还是不错的，要知道经过送股之后，他们成本只有13块多钱了。

还要赞一下的是分配方案，虽然只送了1股红股，毕竟08年以来年年送股的公司真的不多。

总之，还要继续观察，对未来展望正面。