小小辛巴的银河舰队（初学者如何构建投资组合）   （上）
                                                                             (2009-08-20 22:50:21)

    吕布，武功天下第一。
    吕布打得过刘、关、张吗？打不过！
    刘、关、张打得过曹操率领的北方群雄吗？当然打不过！
    因为曹操的人才多嘛。
    决定事业成功的关键因素无非是看谁的人才多。

一、建立投资组合的必要性
    一支名将如云，群星荟萃的银河舰队定然胜过一名单打独斗的孤胆英雄。
    各位，在从股市菜鸟的成长过程中，基本上都是从买一只股票开始，以为自己精选的战将或猛如吕布或强如项羽……可最终的结果，不是被自己的爱将甩下，就是看着它被别人围击，然后死得像个小爬虫。
    后来，听一些所谓的高人指点，东买一瓜，西买一菜的，买了一篮子，赚赚赔赔，也搞不清到底是赚还是赔，大市一个狂跌，统统套牢，只好一起拿着，还美其名曰，作投资组合。
    真正的投资组合是什么？
    是打造一支银河舰队！
    这支银河舰队应该群星璀灿，让你可以调控自如、心态悠然，一路航行过市场大潮的底部形成期、建仓振荡期、明显上升期、振荡出货期、头部形成期，然后上岸休息，为下一次远航做准备。
    只买一只股票，是很容易出错的，哪怕你精是鬼，市场也会让你喝洗脚水；哪怕你再能敖，拉升的机会你总是等不着；哪怕你再能猜，陷井一个个等着你栽。
    我有一个朋友，把伊利股份硬是持成了2007年大牛市的“著名不涨股”，到了2008年，不但遭到下跌的损失，还遭到三聚氰胺事件，后果自然是全宇宙都知道。
    就像你不可能靠一员战将打天下一样，你当然也不可能只靠一只股票取得投资的长期胜利。

难题一：名将难寻
    从一群将领中挑出一名能征惯战之杰出将领，并不是一件容易的事情。
    你不可能组织一场杀人争霸赛，让参加者们互相杀来杀去，最后把杀死所有其他将领的那一位挑出来作主将（这种必死比赛，没人愿意参加）。
    同理，也没有哪个股票愿意拿出自己的真金白银让你摊开来比较。
    挑出一个杰出的将领或股票真的需要有非常老到且独到的眼光。

难题二：君臣难和
    即便你能挑出最终跑第一名的股票，市场风云也会让你无法坚持到最后。
    杰出的将领并不是每次都是冲在最前面的，即使他能每战必胜，为了能跑完全程，他也会选择适时的保存体力，有时也会迂回前进。
    就像《潜伏》里的台词：有一种成功叫撤退，有一种失败叫占领。
    当你认为大势向前，发展形势有利，以为自己的股票会继续上涨时。但你的大将却认为“将在外君令有所不授”，反而向后退却。这时，哪怕他已经向你报告说，撤退是为了进攻。可耐不住性子的你真的会很生气，不是你不该生气，而是因为你关心则乱，你自号明君，但在战机的把握上，未必有你手上的那个名将聪明，绝大多数人也当不了什么明君，自然是君臣决裂，各走一边。
    你卖了他收回钱，他甩下你盘旋一段后又绝尘而去。
    你虽然挑得到一等一的好股票，但市场总有办法让你持不住。
    发生这种事情，不用灰心，伯乐虽有相千里马之能，但并不是著名骑手。
    还有运气更不好的，以华雄为名将，被人杯酒斩了头，全部压宝在这一个名将上，没有人会同情你的失败，反而沦为损友间的笑柄。
    也有人只靠吕布打天下，没想到这家伙武功好，心更好，把你也给砍了（谁叫你要甘心当董卓呢）。
    十几年前，我自己也有过无数次这样的教训，每次在市场挑了一批很看好的股票，集中买了一只，结果没买的那些都跑得生龙活虎个个鼎鼎大名的，只有我手上的那只万年乌龟爬，持了大半年不动，导致心态极坏，错误频出……
    后来，学着做投资组合，才慢慢体会到，组合不仅有可能会取得较佳战绩；还能让你心态悠然，面对着市场风云变幻，丝毫也不心慌。
    因为你手上有一只银河舰队，项羽、吕布、关羽、张飞、赵云、马超……什么名将都有，各种情况都会有一、两名杰出的将领去适时解决难题，没有什么能够挑战你的王权。


                         小小辛巴的银河舰队（初学者如何构建投资组合）之二

    大家都知道，世界足坛有一只银河舰队，罗纳尔多、齐达内、贝克汉姆……都曾效力过这支球队，这支球队所获得的奖杯、胜利灿若星河，它的很多位置上都有一、两个世界知名球星，真的是群星闪耀，世界上有很多支超级球队，但只有一只银河舰队，那就是－西班牙皇家马德里队。

二、构建投资组合的取舍原则
    如果，我们能组建一支这样的投资组合，每一个股票都是皇冠上的明珠，是不是也可以号称银河舰队组合呢。
    理论上来说，没有错，一只全部由明星组成的球队，一个赛季下来，即便没拿冠亚军，也能取得较好的名次。
    但是，组建明星球队与搞股票组合一样，都得花很多钱，明星与好股票一样，都很贵，如果挑选时做出了错误的判断，找了过气的明星或者状态下滑的明星，一个赛季就报销了。而且，在整个球队的投入、薪水的支付与经营管理上，都有一个成本核算问题。
    一个明星组合如果老是赔钱，人家往往不会笑你不会坚持，而是笑你管理不行。
    关于对企业的价值分析与时机判断问题，是两个较复杂的问题，今后将在其他文章中具体说明。
    关于组合内的品种轮换，资金调转，在《小小辛巴的三笑情缘》、《小小辛巴的玄铁重剑》中有所涉及，都放在“投资初步”栏目中，想要详细了解的可以参看。
    这里要探讨的是一个理念问题，即你的组合是单一类型，还是多元化。
    在选择性倾向上，真的是罗卜白菜，各有所爱，有些人只买消费类的，有些人只研究化工类的，有的人只买排名第一的企业，有的专门炒概念。总之，各有各的偏好。
    个人以为，在构建组合时，投资者应该就其所大致了解的范围，多选择几个不同的行业与组类。虽然皇冠上的每颗明珠都不错，但你要记住，就连巴菲特也没有把美国各个行业的明珠买一个遍，而且个人以为，选择组合对象时，也不能排斥一些获利空间较大的二流品种。
    我所要强调的理念是：我们要有原则，但不能有过多的偏见。
    发挥各路英雄之长，胜于偏爱某一名将。
    记得有一故事，我取名为“田忌论将”，故事如下：春秋时，田忌离开齐国逃亡到楚国，楚王亲自到郊外迎接他，并询问齐国的军事情况。田忌说：“如果齐国派申孺为主将，楚国只需出兵5万便可凯旋而归；如果齐国派田居为主将，楚国就要出兵20万，方可不分胜负；如果齐国派眄子为主将，楚国就要出动全国军队，就算这样，也仅仅能够免于亡国。”
    楚王问，为什么？田忌说：“申孺这个人，狂傲自负，既慢待能人，又轻视庸人。能人和庸人都不愿为他效力，所以我料定他逢战必败；田居这个人，为人正直，礼遇能人，但轻视庸人。能人愿意为他效力，庸人却离心离德，所以，我料定他胜负各半；至于眄子这个人，既尊敬能人，又爱惜庸人，上下左右都愿意为他出死力，所以我料定您与他交锋，仅仅幸免于难罢了。”
    后来，齐国派申孺为将攻楚，楚王听从田忌的建议，仅派五万人迎敌，大获全胜。之后，齐国派眄子为将攻楚，楚王亲自挂帅，出动全国军队迎敌，仍然失败，仅免于亡国而已，就像田忌事先预言的一样。
    结论：眄子这个人，尊敬能人，爱惜庸人，他能充分发挥各种力量的长处，又能避免负面效应，因此，他的组织战斗力极强。
    这也就是老子所说的：“贵以贱为本，高以下为基”。
    也如师友老欧所言：在攀登珠穆朗玛峰的路上，你连引路的狗都得团结。
    因此，构建组合时，不可以太主观，不应只买一类，起码应有两、三类的组合。
    切记，即便是名星云集的皇家马德里队，有不少位置配置的也是工兵型、绿叶型球员。也正是这些工兵型、绿叶型球员的稳定发挥，加上超级明星的灵光闪现，才保证了银河舰队的长期胜绩。


                          小小辛巴的银河舰队（初学者如何构建投资组合）之三

    不管是打一场比赛还是完成一个赛季，作为一名主教练都应依据形势变化而选择主攻阶段与主守阶段，而攻守又是时常在相互转换的，如果说巴西人展现了最好的防守就是进攻的话，意大利人则用防守诠释了“用剑的最高境界是不杀，是和平”。
    以此类推的话：
    吃饭的最高境界是不吃，是饥饿。
    看书的最高境界是不看，是文盲。
    劳动的最高境界是不动，是懒惰。
    炒股的最高境界是不亏，是没买。
    （说攻守球员的特点问题，却满嘴跑火车，扯远了,打住）。
    各个主教练会依据攻、守策略的不同而配置不同类型的球员。

三、选择组合就像组建一支攻守兼备的球队一样，应收储各种类型的球员。
    如果把股市的上升与下跌视为一场比赛的话，我的风格通常是在上半场以攻击型球员为主力，在下半场以防守型球员为主力，既重视主力的配置，更不忽视其他力量的配置，因为攻守是有可能会发生转化的。
    一个球员应该有特点，但也应该是攻守兼备的。
    同样，一个组合里的股票，在一波、波的上涨与调整中，有的涨得快一些，有的涨得慢一些，有的下跌时前期抗跌，有的后期抗跌。所以，菜鸟们，别看到小幅的波动就大惊小怪的，波动是市场永恒的基调，那种一根筋天天涨的家伙不是股票，是呆子，千万要小心。
    有些人特别适合打前锋，有的人特别适合打后卫，虽然也不排除个别球员一专多能，如有几个世界级著名守门员同时还是罚点球、任意球加抢头球的好手，如巴拉圭人齐拉维特进球62个，巴西人塞尼进球64个。你见过上半场在本队球门前高接低挡，下半场却充当前锋冲到对方禁区内攻城拔寨的门将吗？墨西哥人坎波斯就是一个。号称“花蝴蝶”的坎波斯作为前锋在运动战中进球达四十余个，在墨西哥联赛中，他居然曾经获得过最佳射手称号。
    但我刚才讲的都是特例，总体而言，球员都是特点分明的人，你把他放在不常打的位置，虽然偶尔能出奇兵，但多半效果不好。
    股票也是一样，各种类型的股票波动特征是不同的。
    组合不好，你将自掘坟墓。
    还记得前面讲的“田忌论将”的故事吗？

1、申孺型战将操作法：
    你如果在上升波段上半场配置防守型股票为主力，那么，很不幸，你会错失很多上涨数倍的股票，而你手上拿着的那些防御型股票因为在上一波下跌中抗跌，自然抗涨，从而导致你的账户只增长了可怜的百分之一、二十（计入交易损失，且你也不可能抄到最底部，多半只能抄个次底）。
    到了上升波段下半场，你终于耐不住寂寞，去追了热门股，运气不好的话，人家涨过了头，正要调整，你就被套了，而你抛弃的防御股却开始了补涨征程（或者叫价值发现，或者叫企业成长，或者叫横下来有多长竖起来有多高，不管什么名目，反正你一卖就涨），运气好的话，你换入的热门股又有了50％的涨幅，并不输给抛弃的防御股，虽然累加先前收益可能还比不上大盘的总体涨幅，但算算已胜过巴菲特的长年平均收益，正准备笑傲江湖时，股市却来了数天大跌，一下子跌掉30％多，你的收益立刻统统归零，还来不及跑，转眼就被套了。
    各位菜鸟，下跌真的是对收益的极大伤害，假设，你的收益增长10倍，一次50％的下跌就能抹掉你5倍的收益。所以，时刻要注意风险。
    这种申孺型战将操作法，是大多数股市菜鸟、呆鸟的常见问题。其结果自然是像“申孺这个人，狂傲自负，既慢待能人，又轻视庸人。能人和庸人都不愿为他效力，所以我料定他逢战必败。”

2、田居型战将操作法：
    这种是股市老鸟或某些专业理财人士的操作方法。
    这类人，通常不管市场到底是牛市上半场还是牛市下半场，反正这谁也分不清。而且裁判黑哨太多，主裁吹哨子说上半场才开始，结果往往比赛已经快结束了；或者助理裁判示意时间到了，结果主裁反而延时再延时。
    反正是不管他市场牛熊，这类人的方法，要么是永远只抓强势股，要么就是死抱着几颗明珠不放手。
    前者全部配置攻击型球员，以攻代守，反正大涨小回，翻十倍哪怕是碰到50％的下跌，依然有500％的收益，也胜过那些百分之七、八十的指数化投资。（风险提示：因频繁交易而错判并经常性止损，时间、机会成本加大，导致利润平均化，最终还不如指数）
    后者全部配置防守型球员，以守代攻，反正乌龟抬头往前爬。早晚可以爬过那些跳在前面，死在半路的兔子尸体。（风险提示：在经常性的季度、半年度的业绩比较中，经常落后于指数及同行，这种落后感带来的挫败感会影响长期战略的实施）
    这两者，选择单一类型战将，主攻或主守，能取得较好的战绩，就像战将田居，“田居这个人，为人正直，礼遇能人，但轻视庸人。能人愿意为他效力，庸人却离心离德，所以，我料定他胜负各半。”
    也有些人，反过来，只重用庸人，轻视能人，效果自然要更差。

3、眄子型战将操作法：
    老子说：“天地不仁，以万物为刍狗，圣人不仁，以百姓为刍狗。”
    各位看官，可别误解为：“天地残暴不仁，把万物都当成低贱的猪狗来看待，而那些高高在上的所谓圣人们也没两样，还不是把我们老百姓也当成猪狗不如的东西。”
    其实这句话的真正意思是说：天地不感情用事，对万物一视同仁，圣人不感情用事，对百姓一视同仁。
    引用老子的这段话是要说明，对待股票投资上，也不要感情用事，只要是有安全边际的较好投资品种，不管是明星贵族，还是二流股票，都可以列入选拔范围。
    这样才是最接近不感情用事的天地之道，客观化思维的投资之道。
    我的大致战法：在上升波浪的前半段，配置攻击型球员为主力，防守型球员为辅助，一般来说我会选择三至五个行业的攻击型股票（资金的百分之三十至四十压到一个重点行业里，资金的百分之三十至四十分配到另外二至四个），一至两个行业的防御型股票（投入资金的百分之十至二十），剩下百分之十左右的资金作为备用；
    从实践来看，通常我认为的攻击型股票可能会出错，但不可能三、五个行业都出错，哪怕是最重头戏的那支不动，落后于大盘，也只是百分之三、四十的资金落后而已，另外那些远远超越指数的其他队员的拉动作用，还能取得超越指数的平均收益。更有意思的是，有时候，原以为是防御型的股票居然变成了攻击型股票，和另外几只攻击型股票一起猛涨。那也没有问题，就让他们位置对调，不动的那支转变角色，定义为防御的后备军，等那些攻击手们涨过了头时，再转仓加码至这只乌龟上。
    这样，就不至于像过去一样，错压一只，满盘兼输。可以做到攻守兼备，游刃有余。
    到了上升波浪的后半段，各人有各人的判断法，一般来说，从价值普遍低估变成找不到多少安全且偏低的股票时，或者说，找不到多少刚刚走出底部而又有一点价值的股票时，就基本可以确认，就应慢慢转化为防守型球员为主，防御比例应逐渐增加，直到换成绝大部分都是防御股，如果最后连防御型股票也进入疯狂状态，攻城拔寨，屡建奇功时，就得大幅增加现金配比了。
    上述战法系个人体会，可作参考。
    总之，我们要像眄子战将一样，“既尊敬能人，又爱惜庸人，上下左右都愿意为他出死力。能充分发挥各种力量的长处，又能避免负面效应。”
    当然啦，要做到并不容易，此之谓神之战法，仙鸟级战法。并不是一般人能够达到的境界。
    哪怕是这种境界遥不可及，如同我们无论如何努力，也永远摸不到银河中的星星，但我们依然应该持续努力。
    毕竟，谁也无法阻止我们去仰望星空，体会星光的神秘。