投资者举止失当(错误的六种情绪)
                                                                                    (美) 约翰-墨登

    金融研究中心的加文-麦吉尔（Gavin McQuill）给我发来了他的一份相当出色的5,000美金报告，名为《投资者举止失当》。作者是他本人。我在某个周末将报告认真地看了一遍，而且不时还会再去查阅。
    在这之前，我们看了一份有关在上个十年中投资者们追逐热门共同基金的报告。市场越是走高，投资者买入并持有的可能性就越小。投资者总是高买低卖。他们赚到的钱远远比一般的共同基金所赚到的要少。
    麦吉尔集中谈论了导致投资者犯这些错误的六种情绪。你应该来了解一下，看看有些情绪是不是很熟悉。
    1、“怕后悔——无法接受你已经做了一个错误决定的事实，致使你守住赔钱股的时间过长，或过早卖掉赚钱股。”整个情绪变化过程是这样的——否定，焦虑，然后沮丧。像面对所有困境一样，我们首先否定问题的存在，然后在问题无法消除或恶化之时开始变得焦虑起来。最后，因没有趁早采取行动而陷入沮丧，希望发生点什么事情，将我们救出困境。
    2、短视型厌恶亏损（又名“目光短浅”）——“害怕亏钱，无法经受短期事件，保持长远目光。”基本上，其意思就是说我们太过在意日常事件，而无法统观全局。行为心理学家已经确定害怕亏钱是投资者行为中最重要的情绪因素。
    像那些追逐最新热门基金的投资者，一则新闻或市场碰上糟糕的一天都足以让他们将近期的事件推断为一种新的趋势，以为这种趋势会一直延伸下去。实际上，大多数事件都是无关紧要的，对整体经济是没有什么影响的。
    3、“认知不协调——无法在出现与你的基线假定相冲突的新证据后改变你的想法。”无论是音乐上还是情感上的不协调都是令人感到不舒服的。而相对于积极去处理这种不协调，忽视制造不协调的事件或事实往往要来得更容易。我们告诉自己说这没什么大不了的，然后继续行旧路。尤其是当我们的观点是大家公认的观点之时。“从众心理”在市场中是股强大的力量。
    4、“过于自信——人们高估自己对比专业人士的能力的倾向。”专业人士99％的时候都会强过业余人士。剩下的1％只不过是运气而已。不禁让人想到克林特-伊斯特伍德（Clint Eastwood）的一句名言：“你觉得走运吗，年轻人？你觉得吗？”
    在体育运动中，我们大多数人都清楚自己什么时候是不入流的。但作为投资者的我们却莫名其妙地以为自己能胜过职业手，能永远保持在前10％，而且，每当我们赚到钱时，我们都将之归功于我们的技能与判断力。而当赔钱之时，就是倒了霉的缘故。
    商品经纪人知道最好的客户就是那些在他们的头几次交易中就交财运的人。他们现在确信他们是拥有投资天赋或交易系统圣盘的。这些人将会押上他们所有的钱，试图再创最初的辉煌，以证实他们的超凡能力。他们同时也为他们的经纪人创造了大笔的佣金。
    5、“锚定——人们倾向于把过多的信任放在他们最近的一次经历上，不愿去调整他们当前的信念。”如果你认为纳斯达克股票就是投资去处，它就变成了你的心锚。无论后来出现什么样的新信息，你都会被锚定于你最初的信念。你在1999年的经验证明你是对的。
    凯恩斯在被迫承认他改变了之前的一个立场之时巧妙地回答说：“先生，事实发生了变化，当事实发生变化之时，我改变自己的想法。你怎么做呢，先生？”
    我们期望当前的趋势一直持续下去，忘记了所有的趋势最终都要回复均值这个事实。那就是投资者为何还要投入指数基金，相信股票在长期内定会上涨的缘故。他们所认为的长期是2年。他们不知道回复到均值这个过程可能会花上数年或甚至是十年的时间。
    6、“代表性——人们从偶然事件中发现模式的倾向。”埃里克-弗赖伊（Eric Frye）在一份电子投资日刊《每日结算》中写了篇颇具讽刺性的文章。他论证说，每当Sports Illustrated在他们的泳衣期刊封面上使用一个新国家的模特，那个国家的股市通常都会出现四年的涨势。今年，该是买阿根廷股票的时候了。弗赖伊显然没有对泳衣的尺寸与股市的涨幅做相关性研究。不过，我敢肯定那些比我更有空的统计学家会勇敢地去尝试这个分析的。
    投资者们假定具有少数共性的事物很可能是相关或相同的，然后开始看到某种模式。麦吉尔给我们提供了一个例子。苏希学习英语和环境学专业。当被问及苏希更有可能成为一名图书管理员还是从事金融服务业工作之时，大多数人都会选择图书管理员。那是错的。金融业的从业人数要远远多过图书管理员的人数。从统计上来讲，她更有可能从事金融行业，尽管图书管理员很有可能学的是英语专业。