每个人心中的价值投资
                                                                                   2008-07-14

    这个周末很热闹，首先很感谢‘独来独往’兄过来财富十年开通博客，让大家可以更多角度和更多的宽度去了解投资，了解投资的本质或者对价值投资的看法。而在周五六日在论坛上关于价值投资，关于沃华的辩论更是精彩纷呈，大家都从各自对于投资的理解，对于沃华的的看法发表自己的观点，我想这些观点是不可能一致的，我们每一个参预讨论或者看过这些讨论文字的朋友，都会从字里行间得到些什么，或许你会认同里面某一位朋友所说的，或许你不认同，或许你以前根本没有想过这些问题，而今天全部看到，让你的心灵有触动，或许有一些朋友的想法和言论正是你多年前同样的想法和言论，一切的一切都让大家可以从中得到许多，这样的互动远比我写一篇文章带来的效果更强，因为是实时的，因为是互动的，因为是有具体例子的。
    在我看来，每一个人心中的价值投资或者投机都是不一样的。每一个人都试过投机，都会想过或者去实践过听消息快速让自己赚钱，而应该有不少的朋友也应该确实是赚到的。但是我想也应该有不少朋友是实实在在的因为听消息而亏损累累。投资是一些很奇怪的事情和职业，特别是股票投资，这个行业和参预的朋友的学历，年龄，性别大多都无关系，而在我看来，参预到这个市场，你受最大影响的是你刚刚参预进去你周围的人群是怎么样的，假如你刚刚进入股票市场，你周围的朋友或者同事就是喜欢听消息的，就是喜欢追涨杀跌，完全不去研究公司基本面的，那么我想你开始时候的风格就是如此，而你是否有转变是会在你以后的岁月里是否因为这样经历了失败，经历了痛苦，然后再反思自己在这个市场的投资行为的时候，你才会想着改变。如果你进入市场，周围的朋友或者亲人，都一直在做价值投资，一直对你说着我以前经常和你说着的话，那么你会很自然的就形成这样的一种思维和思路。
    每一个人心中的价值投资都是不同的，有的朋友喜欢将巴菲特的投资方式认为是价值投资，其他则认为不是，比如因为林奇喜欢选择成长股，选择的方式未必是完全的依据财务报表所计算出来的一些价值标准去选择，而更加多的是从公司的发展效率和增长比率及对市场份额的占有力度来进行选择，难道林奇就不是价值投资了吗？在我看来，不是的，有人喜欢稳定的没有周期性影响的消费类股票，因为可以长久不衰，但是有人会喜欢高风险，高投资收益，高增长率的标的，为什么？因为每一个人的心中价值不同，价值观不同。   
    有人喜欢等到PE小于10倍，PB更小的时候选择那些标的，但是有人偏不喜欢这样的标准。在高PE买，在低PE卖，代表的是你选择的标的是一种高速增长的标的，为什么认为选择这些标的仍然是价值投资？就好象论坛上有朋友说，天威之前几年涨了几十倍，目前的价格复权在200多元，目前的PE也挺高的，选择进入天威就不是价值投资的表现，那么我想问大家的是，什么是价值？我们要考虑的是静态的价值还是动态的价值？
    也有朋友说，因为中国的公司的分红率不高，所以其实没有真正的价值投资。那仍然是对于价值的理解的问题。在我的思想里面，假如一个公司有很好的项目要投入，项目的增长和净资产收益率高，我根本不希望这个公司去做什么分红，我希望的就是这个公司将利润能够再投入到项目当中，产生更加多的利润。这就是巴菲特的伯克希尔公司从来不分红的原因。
    有人喜欢低PE，低PB的时候介入标的，我认为是好的，有足够的安全边际。但更多的人不是不喜欢，而是未必有这样的机会。这个市场存在许多的机会，这个机会有时候存在于低PE和低PB的公司里，但有一些机会是存在于高增长，高发展的行业和标的里。我们曾经经历了互联网，生物制药的高增长，我们未来和现在正在或者还会经历的会有新能源，新材料的高增长及高PE。如果你能够完全认识这些行业，了解这些行业，那么你就是价值投资，投资最大的风险在于无知，在于对标的现在和未来的无知，假如你有能力知道，并且有能力判断，那就是价值投资。   
    同样的标的，如果你不了解它，那么你去投资或者去买入它，你就是投机，而同样的标的，我清楚的知道其未来和其发展的方向，我投入，那么就是价值投资。我希望大家明白这样的一个道理。这个市场既使有1万个人做着同样的事情，所代表的东西都是不一样的，因为什么？因为每一个人的思想和标准和对标的及对行业的理解都是不一样的。
    那么我现在问大家，现在介入招商银行，是不是价值投资？现在介入天威保变，是不是价值投资？现在介入沃华医药，是不是价值投资？如果你不了解这些标的，那么任何时候介入这些标的都不是价值投资。
    对于天威，我没有目标价位，也没有第一目标价位（第一目标价位在新光硅点火成功之后我就取消了），按照我以前的安排，先持有到2009年先吧。这就是时间目标。而对于沃华，我有第一目标价位，因为我目前等待沃华的是产能释放，土地拍卖成功（有些人觉得这个只是一次性收益，但是我要说的是你们关心的是收益，我关心的是公司得到这笔钱之后会将这笔钱投入到营销当中，继续扩大营销网络），营销体系完成，心可舒2009年产销率能够达到70%以上，脑血SHU口服液能够在2008年就销售放量为沃华2008年就开始贡献可观的利润，我还在等待的就是公司的1200万定向增发能够尽快进行。我现在所做的，所等待的和我当初在等待天威的一件一件事情一样，等待是折魔人的，所以将心态平和。潜心研究吧。
    每一个人心中的价值都不同，自然对投资的理解也不同，我们在讨论的时候，不需要一定别人要同意我们的观点，我们只需要心平气和，每一个人都通过讨论获取到有用的知识和思想，这才是最重要的。
    PS：我很佩服那些短线操作者，今天出，明天进，数浪和趋势高手，但是我知道我们这里的绝大多数人都学不到，你就算穷你一生的时间去学，我想你也未必可以成功，所以希望大家可以在你年轻的时候就选择好自己的方向。有的人用了10年的时间去学技术分析，然后最终返回，反而成就一番事业。我希望大家少一点时间，当你真正明白投资的本质是什么的时候就一切解决了。