祖鲁原则
                                                                                       陈宏杰

    Slater创造出一个财务指标：收益增长率PEG，是市盈率与每股收益增长的比值。认为PEG不应高于75%，最好是低于66%。
    Jim Slater乃英伦著名的投资家，60年代以注册会计师身份入行，以财务分析见长，1963至1965年间用笔名“Capitalist(资本家)”在《星期日泰晤士报》大写特写股评，所推荐品种上升68.9%，远远超越指数3.6%的升幅。此后三十多年里，大起大落，实足大投机客本色。1964年组建 Slater Walker证券公司，至1974年，Slater一直是该公司的董事长。期间他以成本扩张形式推升公司平均每年以两位数增长，几年内便跻进英国最大的证券公司行列，资产超过2亿英镑。可惜好景不长，73年金融危机后负债过高的弊端终将公司拖至没顶，Slater负债数百万，于75年宣布破产。
    沉寂了17年后，92年他再度以畅销书作家身份出现在世人眼前，《The Zulu Principle(祖鲁原则)》详细描述他个人挖掘刚起步小型成长公司的选股策略。他在自传《Return to Go(重新出发)》中提及祖鲁原则：“激光束优于散弹枪，正如蒙哥马利将军主张集中优势火力，重点突破攻击”。伤敌十指，不如断其一指。更称“投资为精确选择的艺术，选择品种要比选择时间重要。”又说“骏马只能跳过其身高的一倍高度，跳蚤可以跳过自己身高两百倍处”，意为小公司较大企业增长更易，股价更有爆发力。“股票价格变动将比收益变动更剧烈，且对投资人而言，前者更为重要”。1996~97年间他身体力行以该法则集中资金投资Black Leisure公司，后将该公司亏损业务剥离出去，股价在17个月间由50英镑窜升至549英镑，获利10倍有余，传为市场佳话，在68岁时已赚回破产前家当，并有过之。二度成名后，在Hemmington Scott出版社出版的《Company Refs(公司资讯)》月刊里开辟REFS专栏“Really Essential Financial Statistics(重要金融统计数据)”，把预示成长性的“祖鲁”系列财务数据和市场价格同版面刊出，投资人可以比较容易发现成长型公司或股价被低估的公司。至今Slater仍活跃在讲坛和书架上，为投资人讲述投资心得，他还是多家企业的董事局成员，把大量资金投向体育，赞助慈善会。
    Slater 创造出一个财务指标：收益增长率PEG，是市盈率与每股收益增长的比值。比如一个股票市盈率为25倍，每股收益比上一年增长33%，则PEG值为75%。 Slater认为PEG不应高于75%，最好是低于66%。这个方法与“麦哲伦大拿”彼得•林奇的观点非常相近，林奇认为市盈率数值不能高于每股收益增长的数值，即市盈率25倍，每股收益增长必须高于25%时，才有吸引力。换言之，当PEG=100%时，林奇可能进场，而Slater则会等到75%以下，Slater更为保守。同时Slater还提醒我们股市是一个不断变化的舞台，不可拘泥于任何一种固定模式。PEG虽然比之PE(市盈率)更合理，终过于刻板，需融会变通。运用PEG投资成功与否，主要还是看每个投资人的眼光、前瞻性。未来增长率的高低将逆证当下价格是便宜还是昂贵，若来年增长率为 100%，以Slater的标准，市盈率为75倍仍可买入。以小商品城为例，EPS每股收益1.13元，若明年增长100%，现在股价涨到85元亦合理，问题是投资人怎么量化明年的增长率？所以单看PE值，认为30倍太高，100倍是“市梦率”，就太过武断了；亦因未来增长率难以评估，炒家才可肆无忌惮将股价炒上九霄，股市也才如此活色生香。
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自评：
    关于投资于小公司，看过一段话：大也不美，小也不美，由小变大才是美。
    分享优秀公司从小到大的成长是一件美妙的事情，也是每一个投资者的梦想！