加载中…比价下行 压制金价
(2011-11-18 08:46:24)
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财经美国宋体金油黄金价格 |
（本文发表于2011年11月18日《期货日报》）
兴业期货研发部 龙玲
由于通胀预期下降，黄金和原油走势开始出现背离，金油比下降，对金价将构成压力。
黄金和原油具有相似的商品和金融属性。从长期看来，二者的价格走势是一致的。不过，黄金和原油的比价也会发生波动，从而吸引了大量套利资金，反过来会影响二者的价格。因此，金油比也成为了观察黄金价格的一个关键数据之一。近期黄金价格呈现弱势振荡，但原油却一路高歌，导致金油比持续走低，目前已经从8月时22的高位回落至17附近，但仍处于相对高位。从历史情况而言，金油比从高位水平下降对黄金价格存在抑制作用。笔者认为，二者比价近期还会进一步下行，而金价也将承压。
通胀预期下降，金油走势背离
原油作为重要的能源供应和化工原料，其价格的变化对于各国通货膨胀也有着深远的影响。而黄金作为唯一的非信用货币，自身就有非常高的价值，也成为了抵御通货膨胀的最重要资产。因此，在通胀预期高涨时期，二者的相关性会比较高。但是进入2011年下半年以来，受到欧洲债务危机的拖累，全球经济放缓，而通胀压力也开始减轻。不仅发达国家如美国、欧洲的通胀指标开始出现下降，就连新兴经济体高涨的物价也得到了抑制。由于通胀已不再是主导因素，所以黄金和原油价格走势一致性的基础被削弱，开始出现背离。
实物需求存在差异
2010年黄金的总消费需求为3999.2吨，其中珠宝需求达到了2016.7吨，占比超过50%，对黄金需求的影响也最大。但是今年以来，金价的持续走高对于实物需求的抑制作用也开始显现。而反观轻质原油（WTI）价格，则更多地受到美国需求的影响。近期美国公布的经济数据利好，11月纽约州制造业指数为0.61好于预期的-2.6点，且为近半年首次转正值；10月份工业产出环比增长0.7%，为7月份以来的最大增幅。美国原油库存小幅下降，处于年内较低水平，还即将迎来取暖油需求高峰季，市场供应偏紧。实物需求上黄金相对原油较弱。
市场人气状况不一
从美国商品期货交易委员会公布的COMEX黄金期货持仓头寸数量上可以看出，黄金今年以来整体非商业多头持仓是减少的，在9月金价暴跌后，非商业多头持仓更是下降超过27%，尽管近期有所回升，但依然处于一年多以来的低位，显示多头在前期大跌中元气大伤，而且重新回流金市意愿并不强烈。与之相比，近期原油期货的非商业净多持仓也开始上行，并且较年初和去年同期水平都有大幅提升，显示油市人气较旺。
综上，由于通胀预期下降，黄金和原油走势开始出现背离，金油比下降。而且由于需求状况的分化和市场人气的不同，金油比的下降还将持续，对金价将构成压力。
兴业期货研发部 龙玲
黄金和原油具有相似的商品和金融属性。从长期看来，二者的价格走势是一致的。不过，黄金和原油的比价也会发生波动，从而吸引了大量套利资金，反过来会影响二者的价格。因此，金油比也成为了观察黄金价格的一个关键数据之一。近期黄金价格呈现弱势振荡，但原油却一路高歌，导致金油比持续走低，目前已经从8月时22的高位回落至17附近，但仍处于相对高位。从历史情况而言，金油比从高位水平下降对黄金价格存在抑制作用。笔者认为，二者比价近期还会进一步下行，而金价也将承压。
通胀预期下降，金油走势背离
原油作为重要的能源供应和化工原料，其价格的变化对于各国通货膨胀也有着深远的影响。而黄金作为唯一的非信用货币，自身就有非常高的价值，也成为了抵御通货膨胀的最重要资产。因此，在通胀预期高涨时期，二者的相关性会比较高。但是进入2011年下半年以来，受到欧洲债务危机的拖累，全球经济放缓，而通胀压力也开始减轻。不仅发达国家如美国、欧洲的通胀指标开始出现下降，就连新兴经济体高涨的物价也得到了抑制。由于通胀已不再是主导因素，所以黄金和原油价格走势一致性的基础被削弱，开始出现背离。
实物需求存在差异
2010年黄金的总消费需求为3999.2吨，其中珠宝需求达到了2016.7吨，占比超过50%，对黄金需求的影响也最大。但是今年以来，金价的持续走高对于实物需求的抑制作用也开始显现。而反观轻质原油（WTI）价格，则更多地受到美国需求的影响。近期美国公布的经济数据利好，11月纽约州制造业指数为0.61好于预期的-2.6点，且为近半年首次转正值；10月份工业产出环比增长0.7%，为7月份以来的最大增幅。美国原油库存小幅下降，处于年内较低水平，还即将迎来取暖油需求高峰季，市场供应偏紧。实物需求上黄金相对原油较弱。
市场人气状况不一
从美国商品期货交易委员会公布的COMEX黄金期货持仓头寸数量上可以看出，黄金今年以来整体非商业多头持仓是减少的，在9月金价暴跌后，非商业多头持仓更是下降超过27%，尽管近期有所回升，但依然处于一年多以来的低位，显示多头在前期大跌中元气大伤，而且重新回流金市意愿并不强烈。与之相比，近期原油期货的非商业净多持仓也开始上行，并且较年初和去年同期水平都有大幅提升，显示油市人气较旺。
综上，由于通胀预期下降，黄金和原油走势开始出现背离，金油比下降。而且由于需求状况的分化和市场人气的不同，金油比的下降还将持续，对金价将构成压力。
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