从进入2011年第一周开始，由于美国接连出台强劲的经济数据，从制造业到工业订单都熠熠生辉，而就业数据也显示美国劳工市场处于缓慢复苏期。COMEX黄金在距离前高1430美元/盎司仅十美元之隔时大幅下跌，未能突破前高；随后，由于欧洲债务危机缓和，从1月10日开始，欧洲主权债券的信用违约掉期(CDS)费率出现下降，再加上葡萄牙、西班牙和意大利成功标售国债，黄金被持续打压。截至2011年1月21日，COMEX黄金价格已由年初最高的1423.8美元/盎司下跌至最低1339.4美元/盎司；沪金与其走势基本一致，截至1月21日，黄金主力1106合约收盘价290.3元/克，2011年以来跌幅超过6%。

从以上分析中不难看出，2010年正是欧洲债务危机的扩散和深化带来的避险需求，使黄金获得了耀眼的光芒。而近期黄金价格的下跌主要原因则是美国和欧洲两大经济体复苏态势良好，市场避险需求退潮。因此，可以把黄金的下跌定位于自2010年7月底以来被欧洲债务危机问题推动的这一波上涨的回调，但并不意味着黄金上行趋势的完全改变，理由如下：

首先，欧洲债务问题未能完全解决，欧盟现行的“分散型”财政政策与“统一”的货币政策是欧元区主权债务危机产生的根本原因，欧洲债务危机问题是欧洲的结构性问题，短期的融资并不能根除这个问题。所以，尽管近期欧债问题趋于平静，但是并不会就此偃旗息鼓。欧洲各国政府成功地拖延了第二轮信贷危机出现的时刻表，但实质问题并未消失。欧洲债务问题将继续间歇性地干扰市场风险情绪。

其次，美国债务问题引发担忧。2010财政年度美国政府净债务规模达到惊人的13.5万亿美元，债务占GDP比值升至94%，接近欧债国家的水平。不断有经济学家批评短期财政刺激的后患无穷：摩根大通发出警示，认为美国国债临近泡沫边界；惠誉和穆迪两家评级机构也双双出面警告美国要控制债务规模，否则可能将下调AAA的最高评级。如果美国债务出现问题，黄金将成为最后的避风港。

第三，通胀将逐渐扩散。在金融危机后，以美国为主的经济体采用量化宽松政策以扶助经济复苏，但同时也给全球灌输大量的流动性，导致以农产品为代表的商品价格飞速攀升，通胀预期也愈加强烈。尽管目前的通胀还主要集中在发展中国家，但已有迹象向发达国家扩散。2010年12月份欧元区通货膨胀率按年计算为2.2%，这是自2008年11月份以来，欧元区通胀率首次超过2%的警戒线。美国12月CPI指数环比增长0.5%，增幅创下2009年6月以来新高。英国12月消费者物价指数月率上升1.0%，为1996年该数据设立以来最大单月涨幅。作为抵御通胀的最佳投资品，全球性通胀初现端倪将使黄金具备更大的吸引力。

最后，回调后的金价将更具有吸引力。随着全球经济的复苏，全球黄金的实物需求将进一步增加，回调后的金价将吸引更多的实物买盘逢低买入。同时，一些新兴国家经济实力不断增强，外汇储备规模日益庞大，但多以美元资产为主，在当前美元滥发的背景下，增加黄金储备成为选择之一。世界黄金协会报告显示，仅在第三季度就有俄罗斯、菲律宾、泰国以及斯里兰卡等多国央行净买入黄金。而就在1月20日，俄罗斯央行副行长表示，俄罗斯央行将继续增加黄金储备。

因此，由于避险情绪的短期消散，黄金价格将出现一波回调。但是由于欧洲和美国债务问题可能引发担忧，通货膨胀也逐渐由发展中国家向发达国家扩散，加上实物金需求强烈，我们依然看好黄金的长线走势。投资者可以参与博空，但其回调幅度可能将较为保守，长线的上涨态势不会因回调而发生改变。