补充：今天（2月3日）在网络上浏览伊利和蒙牛相关文章时，发现下面两篇文章，与文末自己的结论可相佐证：

蒙牛并购“后遗症”:两公司巨亏 净利不足伊利一半

中国圣牧的归宿：伊利放弃收购 蒙牛巨资搭救

蒙牛2017年资产明细如下。其在香港上市，个别财务术语和国内的有些区别。

流动资产总额260亿：

*其他金融资产106亿，其中银行长短期存款近105亿。

下有一个单列的“现金及银行结存”科目，金额约60亿，故蒙牛货币资金总额为165亿

*应收合计26.46亿           *预付款25亿             *存货26亿

非流动资产总额321亿：

*物业厂房及设备127亿

*无形资产（土地使用权）10亿      其它无形资产（商标使用权）22亿

*商誉45亿（并购形成）

*对联营企业投资（长期股权投资，现代牧业）72亿

其他金融资产（对乳企的投资）16亿

负债端

短期借款约80亿，长期借款60亿，合计借款约140亿

--------------------------------------------

伊利2017年总资产493亿，流动资产298亿，非流动资产194亿

蒙牛2017年总资产581亿，流动资产260亿，非流动资产321亿

可以看到，总资产蒙牛比伊利多了近90亿。

非流动资产蒙牛却比伊利多了整整近130亿！

那么非流动资产二者的差别究竟在哪里呢？

1）厂房建筑/机器设备二者相差无几：蒙牛127亿，伊利126亿

2）长期、短期股权投资：蒙牛88亿，伊利17.6亿，二者相差近70亿

3）商誉和无形资产：蒙牛77亿，伊利5亿，二者相差约72亿

综上可以看出，非流动资产130亿的差额中，基本上是蒙牛的（长、短期）投资和商誉、无形资产造成的。

----------------------------------------------

在总资产比伊利高出近90亿的同时，蒙牛采用了比伊利更高的杠杆：

2017年蒙牛和伊利财务杠杆比率分别为2.14和1.95。

那么，2017年度蒙牛经营状况究竟怎么样呢？

总资产高于伊利、使用杠杆也高于伊利，蒙牛2017年收入比伊利却少了约75亿。

同时，由于控股的现代牧业2017年度亏损，以及借款金额高导致利息成本高，在毛利率相差无几的情况下，二者净利率相差一倍以上：蒙牛3.4%、伊利8.9%。

总之，蒙牛巨额并购的公司及其形成的巨大商誉，并未给蒙牛带来实实在在的利润贡献，其中的现代牧业反而还拖累了蒙牛2017年的净利润。