推荐两篇关于徐翔的文章，相当不错，一篇从中国特有的投资生态简洁阐述，一篇从投资模式深入分析，值得一读，由于话题可能涉及敏感区域，点到为止。

“市场需要适度的投机者创造流动性，但是要实现生态系统存在的意义，还是需要靠价值投资者作为生态系统的主导力量。违背这个关系，小动物是可以的，但是体量大了，难免自己遭到生态系统的反噬。大佬要想长久生存，需理解“生态”的意义，方能知道什么是“度”。”——的确，如此。

在一个按华尔街规则设计的市场，有规则而没有监督而无法高效率执行，本质上是一个没有规则的市场，而且比没有规则可能更糟，原因是，知法犯法、执法犯法者更具隐蔽性和技巧性，毋庸置疑，徐翔肯定在某种程度上违反了不少严格的规则，但问题是，不跟你算账，只是时候不到，一如尿壶，需要的时候，可随便尿，一旦不需要的时候，可随便泼掉，每个有权有势的人，在没有规则缺乏监督的市场都应该明白这个绝不会错的道理。

 人才啊，可惜，优秀人才也极可能沦为鬼才。

读一读，涨姿势，足矣。

文章：徐翔，到底输在了哪里

来源：进化论一平

人懒不习惯写长文，但有感于徐翔被查，在午休之余，还是决定提笔写一篇，用以诫勉。

大自然，人类社会，以及互联网这个虚拟世界，我们都避不开一个词“生态”。

生态存在的需要的是什么，是：稳定，循环，以及进化。

要在生态中长久生存，如果你是蝼蚁或者小动物，随遇而安就行；但如果是大型动物，食物链顶端容易影响生态平衡的角色，那么就需要好好思考一下这个生态背后存在的意义。否则，逆生态而行无异于逆天而行，被生态系统排斥只是时间问题。

这样说或许过于抽象，我和大家分享一个我自己的实例，然后再谈谈翔哥的案例。

2008年8月份，我进入港股市场，交易的主力品种是X安硕A50中国的相关衍生品种，包括认购认沽，牛熊证。我的交易策略很简单，利用A股当时没有股指期货，50指数日内走势平滑且有延续性，在香港市场利用T 0的交易机制不对称的漏洞，在国际投行做市的各个衍生品种上进行日内套利交易。因为是日内高频，而且盈利非常稳定，10万元本金到了12月，就做到了100万。随着成交量和盈利继续扩大，我当时不禁有一个问题：我这样持续的赚钱，那么国外的投行衍生品发行商是不是持续的亏钱呢？

当时所在券商安排了我和某国外大机构的相关衍生品部负责人见面，我得到的回复如下：我们非常欢迎你在我们的衍生品产品交易中提供流动性。而且因为我们有对冲，不会发生亏损，我们不会是你的对手盘。欢迎后续继续交易。

听完之后，我心里有一丝疑虑，我做的是日内交易，不长线持有。而投行发行的衍生产品都是长线对冲，按道理来说，日内交易的买进卖出，他们不可能随着我高频率的调整头寸。

换言之，我是投行稳定的对冲生态环境的破坏者，他们无法避免因为我的交易给他们带来的损失，因为我的日内交易策略给他们的对冲体系带来的只有损失，几乎没有增益（除了流动性）。

果不其然，随着自有资金量的增加，X安硕A50中国的衍生品做市商也意识到了他们的体系不能容纳我这样的交易者，很快，他们采取了策略，拉开买卖价差，缩减摆盘的流动性。整个市场大约在2年后就开始出现消亡。生态不平衡了，自然无法继续存在。

徐翔的案例其实也是一样的。徐翔的优势在于擅长博弈，洞察人心，很多经典案例，多是投机为主，价值投资很少。国家建立股票市场的初衷是引导资金有效率的分配到优质企业身上，如果达到了有效分配机制，国家是鼓励炒股的。但是因为A股市场的散户世界第一，大家又有快速致富，急功近利的思想。这里就衍生出了另外一个玩法，投机。但是投机是不创造社会价值的。很多股票炒作概念，背后并没有基本面的支持，变成了一个纯博弈场。在这个博弈场里，投机大佬消灭了大量为生态系统做贡献的底层食物链，而且随着大佬体量的增长，这个消灭速度也越来越快。这是我认为徐翔出问题的本质：不创造社会效率，而是在破坏生态系统。所以最终的结果可想而知，生态系统的管理者为了生态系统的问题，会把徐翔赶出系统。

市场需要适度的投机者创造流动性，但是要实现生态系统存在的意义，还是需要靠价值投资者作为生态系统的主导力量。违背这个关系，小动物是可以的，但是体量大了，难免自己遭到生态系统的反噬。大佬要想长久生存，需理解“生态”的意义，方能知道什么是“度”。

文章：泽熙四大操作手法

来源：曾剑，每日经济新闻

作为涨停板敢死队总舵主，徐翔的投资眼光与操盘水准毋庸置疑。他的每次操作都十分灵活，其惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。在泽熙成立的数年时间内，其操盘手法基本沿用了徐翔的手法。凭借快准狠的短线交易纵横两市。不过，自2014年以来，泽熙投资风格大变，擅长短线的徐翔，主动当起了长期股东，比如参与增发锁定一年，而且持股数量巨大。更值得注意的是，曾经异常低调的泽熙，自2014年以来主动出击，利用规则，增加话语权，主动制造话题、热点，比如高送转临时提案、举牌，甚至是直接派驻董事。

《每日经济新闻》记者梳理发现，总体来看，泽熙投资近年来的玩法主要分为四种。其一，通过黑天鹅等事件，找寻二级市场的抄底机会；其二，专注重组或附加热点的主题概念，可见的例子有提前押注吴通通讯、东方锆业；其三，积极参与上市公司定增，去年高调认购鑫科材料定增，就足以看出其踏足一级半市场的决心。其四，举牌增持一些股权结构分散、资质平平的中小市值公司，进而高调表达股东诉求，泽熙此前增持的惠天热电、宁波热电、宁波联合和黔源电力都曾实施高送转方案，而工大首创更是让其实质进入公司管理层。

玩法一：抄底“黑天鹅”

记者注意到，早前，泽熙最令人感到匪夷所思的举措便是能成功押宝“黑天鹅”股票反转。这一点，不得不提到重庆啤酒。

2011年年末，因研发乙肝疫苗倍受到市场关注的重庆啤酒，宣布其乙肝疫苗揭盲数据失败，因此其股价遭遇连续11个跌停。正当投资者对重庆啤酒唯恐避之不及的时候，徐翔在24元左右第一次抄底。二次揭盲失败后，重庆啤酒继续跌停，此时徐翔在20元左右再次入场抄底买入3000万股。此后，重庆啤酒一路涨到35元。而徐翔成功逃顶，在短短一个月内获利数亿元。

此外，从上市公司重组失败当中，徐翔也能找到机会。

2014年10月31日，獐子岛突发公告称，受北黄海冷水团异常变化的影响，部分海域底播虾夷扇贝发生重大损失，公司决定对大额存货进行核销处理及计提大额存货跌价准备，由此合计影响净利润7.63亿元。

突如其来的“黑天鹅”事件，使得獐子岛的股票遭遇投资者大量抛售。2014年12月8日、9日，獐子岛股票均封死在跌停板上。12月10日，獐子岛开盘继续跌停。但就在投资者觉得獐子岛将以第3个跌停板收盘时，尾盘最后一刻，五家营业部豪掷5亿元进场接盘，将獐子岛推上涨停板。据龙虎榜数据显示，10日买一的席位为：光大证券宁波解放南路证券营业部，其买入2.09亿元。需要指出的是，该营业部正是私募大佬徐翔的成名之地。因此，不少投资者认为，獐子岛的开板正是来自于徐翔旗下泽熙的介入。次日（2014年12月11日），该营业部于獐子岛涨停之机火线清仓，净赚数千万逍遥离场，令人叹服。

除了獐子岛，成飞集成的重组案可能也成为泽熙的盈利场。2014年5月，成飞集成公布重大资产重组预案，以16.6元/股向中航工业等3家公司发行股份，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技，标的资产的预估值达158.47亿元。受百亿军工资产注入预期影响，成飞集成股价从停牌前的15.13元/股最高涨至72.60元/股，最高涨幅接近5倍。

不过，令市场没想到的是，2014年12月12日晚，成飞集成宣布终止上述重大重组事项。在此背景下，复牌后的成飞集成连续跌停。就在市场认为公司股票将一泻千里之时，成飞集成股票却仅仅在三个跌停后便打开。2014年12月18日，成飞集成在集合竞价打开跌停板，以35.99元低开，后快速拉升至41.99元。当日收盘，公司股价居然上涨了1.77%。数据显示，当日光大证券宁波解放南路证券营业部买入了8669.6万元，排在买入第二的席位。

玩法二：专注重组和概念个股

在A股当中，重组概念股，向来受到市场的格外优待。相关股票大多可以借此一飞冲天，倘若能押中此类股票，无疑可以获得不菲的收益。值得一提的是，徐翔掌舵的泽熙投资便以精准押宝重组股著称。

资料显示，2014年1月3日，东方锆业发布重大资产重组停牌公告，公司拟通过发行股份购买资产的方式收购升华拜克等持有的锆谷科技100%股权。值得注意的是，在此之前，泽熙投资旗下的泽熙6期便已入驻东方锆业。东方锆业2013年年报显示，泽熙6期持有公司股份151.15万股，持股比例为0.37%，成为公司第十大股东。

此外，公开资料还显示，泽熙6期在2013年四季度分别以111万股和716万股进入中青宝和鹏欣资源前十大流通股东之列。而巧合的是，中青宝在2014年1月11日发布重大事项重组公告，而鹏欣资源也在2014年4月2日发布了重组事宜。

不得不提的是，在诸多的重组股中，ST股尤其是泽熙投资的最爱。资料显示，泽熙投资自2010年正式运作至2013年，每个季度末几乎都持有至少1家ST公司的股票。

比如，*ST中基(目前为新中基)。*ST中基2012年三季报显示，公司巨亏3.28亿元，面临连续3年亏损退市的危险，但正是因为公司有重组预期，泽熙瑞金1号在2012年季度潜伏进入，以持有448.64万股成为其第9大流通股股东。最终，*ST中基也“不负”泽熙投资重望，于2012年11月20日宣布停牌重组。

在宣布重组之前，*ST中基的债权人已经在2012年9月10日提出重整的要求，并获得法院受理。在重整消息被正式公告之前的7月底8月初，*ST中基股价连续跌停之后，创下7年新低的2.53元，不过之后股价开始飙升，截至11月20日停牌时涨幅超过50%。当年三季度建仓的泽熙投资获利颇丰。

玩法三试水一级半市场


传统私募往往专注于二级市场的股票买卖，较少直接参与定增这类一级半市场，但泽熙投资在这方面已有涉猎并有所建树。

2013