美国第四次并购浪潮发生在1981—1989年，这又是美国从战后到那时经济持续景气最长的一个时期。联想到美国上世纪九十年代经济持续繁荣，形成美国战后最长时期的经济持续增长，由此带来了美国第五次并购浪潮，该次并购浪潮席卷全球，发展成世界性的并购浪潮。因此可以说，六十年代、八十年代和九十年代是美国战后三个经济增长持续时间最长的时期，且一个比一个持续的时间长，它们恰恰又是美国战后三次并购浪潮发生的时期，可见，经济繁荣，特别是长期繁荣与并购浪潮有多么紧密的联系。实际上，美国第一次并购浪潮与第二次并购浪潮也都发生在经济持续增长时期。根据美国的经验，我们简直可以说，什么时候经济发展较快，什么时候公司并购的数量就会较多。

美国八十年代的经济增长仍然与科技发展的推动紧密相连，八十年代美国有线电视、无线通讯、家用电器和电脑等产业的发展促进了经济的增长。新兴行业的增长与传统产业的地位衰落(譬如钢铁、汽车行业)必然会带来新一轮的产业结构调整，从而带动新的一轮并购浪潮的到来。1981—1989年间共发生并购22000多起，从数量上看并没有超过第三次并购浪潮，但并购交易额却大大超过了上次并购浪潮，譬如在上次并购浪潮的高峰年1968年的并购交易总额为436亿美元，而1988年的并购交易总额为2469亿美元，1968年平均每起并购的交易额为977万美元，而1988年平均每起并购的交易额则上升至1.09亿美元，其平均交易规模是1968年的10倍。1968年交易额为1亿美元或以上的并购共46起，而1988年这样规模的并购有369起。1968年没有交易额为10亿美元或以上的并购案发生，而1988年交易额为10亿美元或以上的并购有45起。这表明，不仅第四次并购浪潮的平均每起并购的规模要大大超过上次并购浪潮，而且大型并购案的数量要远远超过上次并购浪潮。具体的数据见表6：

表6  1968—1988年美国公司并购情况表(单位：亿美元)

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 资料来源：根据邵万钦著《美国企业并购浪潮》，中国商务出版社2005年1月版，第109页的表4—1编制。

第四次并购浪潮的一个重要特征是杠杆收购急速窜起。杠杆收购与一般的战略收购不同，其主要目的不是整合上下游产品链，也不是为了更大的生产份额或更经济的生产规模，甚至也不是为了规避风险从事多元化的经营，其收购目的就是为了将来(一般是5—7年)以更高的价格出售，并购为的是赚取买卖的差价及并购交易的咨询服务费用。由于这类收购的收购方往往是一些金融机构，特别是一些专门从事杠杆收购的投资银行，它们在收购时主要运用的不是自有的资金，而是以目标公司的资产为抵押向商业银行的借款，以目标公司资产作担保发行的次级债券(偿还次序在银行借款之后的债券)和没有担保的低等级债券，由于市场融资占收购资金的主要部分，一般可以达到80—90％，甚至还有更高的比率，即收购方在收购时采用了很高的财务杠杆，所以这类收购被称作杠杆收购。与杠杆收购一起出现的还有管理层收购(MBO)，由于管理层收购时主要收购资金亦来自市场融资，所以在一定的意义上也可以将其归并到杠杆收购一类。当然，我们知道二者的区别是显然的，无论目的、形式和运作的方法都有重大的区别。

杠杆收购和管理层收购之所以在八十年代会兴起，其中一个重要原因是当时美国金融市场的发展，多种金融工具的创新，为收购方市场融资提供了必要的条件。这里特别值得一提的是低等级债券，低等级债券也叫低等级信用债券，高收益债券或垃圾债券。它是指按标准普尔或穆迪信用评级的标准信用等级在BBB(标普)或Baa(穆迪)以下等级的债券。美国DBL公司的迈克尔·米尔肯提出低等级债券的风险并没有人们想象的那样大，投资低等级债券是一件风险有限收益很高的事情，由于他的宣传特别是他建立低等级债券的二手市场，开展低等级债券的交易，极大地推动了低等级债券的发展。在整个八十年代米尔肯由于推动低等级债券的发行和交易赚取了巨额的收益，也使他成为炙手可热的人物。八十年代末，随着他遭到监管部门的检控而入狱，低等级债券曾一度崩盘。低等级债券的发展为杠杆收购提供了一个重要的融资来源，利用低等级债券进行杠杆收购最活跃的是KKR公司，该公司的三位创立者科尔伯格(Jerome Kohlberg)、克拉维斯(Henry Kravis)和罗伯茨(George Roberts)在整个八十年代一共进行了29项杠杆收购，其中有些是规模巨大的杠杆收购案，最著名的是1989年它们主导对纳贝斯克公司的杠杆收购，其交易额达246亿美元，是当时最大的杠杆收购案，其交易额占当年371起杠杆收购案总额的40％。

还值得一提的是在第四次并购浪潮中敌意收购大增，我们知道敌意收购是第三次并购浪潮的一个重要特征，但是在六十年代美国虽然出现了敌意收购，数量却不多，而在第四次并购浪潮中敌意收购成为一个重要的特征。在此次并购浪潮中敌意收购的绝对数量相对于并购总数而言并不很高，但敌意收购的价值在整个并购价值中却占有较大的比例。在该次并购浪潮中，最活跃的部门是石油、石化、医药和医疗设备、航空和银行业。譬如，1981—1985年，石油天然气行业占并购总价值的21.6%。在第四次并购浪潮中，跨国并购数量增多，这里既有美国公司收购外国公司，也有外国公司收购美国公司,比较有影响的外资收购美资公司的案例有1987年英国石油公司以78亿美元对美国标准石油公司的收购。

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