随笔 2009-8-14 秋夜长

随笔 2009-8-14 秋夜长

基金出手了。在基金业，出手一词只有一个含义，即全线出货。发明这个词的人是早年的一位金牌基金经理，2004年，这位老兄在市场一致向好的背景下突然出手，全身而退，成功地把其他基金打入地狱。当年年末，中央电视台记者采访这位成功人士，问其奥妙，答曰：该出手时就出手！

由于数据源的原因，天狼50基金仓位指标的时效是t+0.5。当日的基金仓位数据，要在次日开盘时发布，不影响次日看盘，但滞后了两个交易日间的空挡。周五早间我们看到了基金前一天的仓位，基金已经开始减仓：

http://www.tl50.com/C2C/uppic/20090814/11(2).gif2009-8-14 秋夜长" />图1

虽然是慢了半拍，但基金经理能在3260点启动风险预案，其专业能力也算是说的过去了。然而僧多粥少，股市里就那么多现金，基金经理要想全身而退是很难的。以2008年为例，基金将仓位从80%降到65%，历时半年，连累大盘下跌了2000余点。

但这次大盘不会跌2000点。现在的大盘也就3000点了，去掉2000点，那就相当于回到了旧社会。但基金减仓对大盘的杀伤力却是毋庸置疑的。既然说到点位，我们也不妨看看，3000点下方有什么有趣的地方：

http://www.tl50.com/C2C/uppic/20090814/12(1).gif2009-8-14 秋夜长" />图2
2900点是大盘此时的平均成本。在这个位置上，投资者整体的浮动盈利为0，显然这是个关键位置。按照统计学概念，如果6８%的筹码被套，则可称之为“大多数筹码沦陷”，这个位置在2700点。如果95%筹码被套牢，则可认为是“全军覆没”，该位置是2300点。假设获利盘是下跌的元凶，则2700点之下，获利盘的能量将逐级减弱。到了2300点，获利盘就不会产生显著影响了。别以为2300点是吓唬人，假如没有央行上半年增发的钞票，上证指数从1664点反弹到2300点已经可观了。当然，上半年新增贷款的乘数效应还在继续，指望大盘深跌到2300也不现实。于是，我想到了一个数字：2500点。对，就是2500点，这个位置是绝对成本均线下方的对称点，是个好地方。

先前我们制定了GDP增长８％的奋斗目标，当时间进入第四季度后，人们将发现，实现８％很困难，其原因是３季度的“微调”导致投资放缓，于是人们可能会呼吁再来一次“重拳出击”，或许这个转机会发生在２００９年１１月。

既然可以预见“微调”将带来负面影响，为什么我仍预期“微调”至少要维持３个月呢？我是这样计算的，经济学界学派林立，早期的宽松政策是一派观点，另一派则主要关注泡沫和流动性泛滥。由于说服经济学家是很难的，唯一的办法是用数字说话。要想让多数学者和管理层认同宽松的货币政策，就必须进行一次破坏性实验，先紧一下，如果数据变坏，则证明只有宽松才是出路。这是没有办法的办法。如果我当央行行长，也只能先饿您一顿，然后把您面黄肌瘦的惨样给“预防泡沫”的经济学家们看一看，之后，本行长就能获得接下来１个整年度发票子的权力。

您想要４５００点的上证指数吗？如果想，就请忍耐和等待，不破不立，不死不生，矫枉必须过正。中国的事情历来如此，何况股市乎？