目前，黄金、铜都在很高位，而美元在低位。前天晚上一切很正常，美元一根中阴破位，而黄金和铜则小幅新高。昨天晚上，却很意外，美元没有继续破位，居然来个阳包阴，而黄金和铜则收了中阴。这一变化有点蹊跷，需要继续观察一下，以便确认是不是仅仅和“迪拜事件”有关。

    因此，中午前清仓离场。指数如果仅仅因为是银行业的传言被打下来，那是没有什么好担心的，但是，如果商品走势的趋势逆转，那标明二次去库存化就要提前开始了。如果是这样，那上一篇提到的风格只不过是“诱多”，多头市场应该中期内结束了。

    但，若仔细分析二次去库存化的前景，似乎又不过于担心。可以粗粗看一下有色、煤炭、钢铁、化工这些主要门类。有色里基本面最好的铜已经触及上一轮周期的低位区间，次好的铅锌差不多是峰值的一半，其他略差，但也好于06、07年之前大多数年份。煤炭的价格基本维持在07年前的水平，盈利状况很好。相比之下钢铁还要差不少，差不多仅有微利；化工的大部分和钢铁类是（氨纶和粘胶情况最好，个别细分子行业还要更差，处于平衡点或亏损）。供给情况总体是有色依赖进口情况严重，煤炭属于产能受控，钢铁和化工则过剩严重。

    说白一些，二次去库存化无异于经济二次探底，所以从上面看，强烈的二次探底可能性比较低，因为从空间角度缺乏太大的基础。但是，从时间角度来说，仍然存在这样的可能性，因为伦铜和沪铜的单边上扬已经有11个月，差不多完全收复了危机期间的跳水，只要再涨20%，就进入最繁荣时代的水平。同期的时间里，复产情况良好，危机期间停产的产能大多数已经或计划复产，较多领域库存已经较高。其他重化工业类基本都上述类是。所以大致有这样的可能性：上行趋势逆转，进入滞涨阶段，价格盘整并小幅回落，同时进行产能与库存的整理校调，方式很可能是以时间换空间。

    前文《关于现状》里关于市场的状况小结也可以参考，当时说大蓝筹的估值合适或略有低估，假设上述情况会出现，那么就会变成估值合适或略有高估。这便是市场的方向不确定性，而目前处于一个比较关键的阶段。

    总体说来，目前身边的大多数参考标的，如外围股指、商品期货、黄金、GDP增速、PMI等都在高位，环比均行将见顶，谨慎显然应该是当前注意力的重点。很多时候，如迪拜事件，可能是孤立的，但坏事总是一件一件得来的，开始的时候市场会忽略坏消息，转折往往是不起眼的。

    现在很多人都在说明年要拿通胀预期作投资主线，我对此始终觉得有些怀疑：明年经济扩张的可能性几乎没有，明年的CPI走高是建立在今年低基数上的，会发生全社会（用户端、流通渠道、厂家、游资集体囤货）建库存的现象么？如果不这样，供应就充裕的很，实在看不出什么大品种明年能复制今年大蒜的行情来。