日本可能咬紧牙关让日圆升值,尽力配合修正全球失衡

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* 日本将尊重修正全球失衡的需要

* 相较于大型企业,新政府对于消费者更友善

* 日圆接近纪录高点时干预风险升高,升值速度是关键

记者 Charlotte Cooper/Rika Otsuka 编译 王冠中

路透东京10月9日电---尽管日本财务大臣提醒了市场人士当局可能干预阻升日圆,但仍有一些因素显示出,日本政府可能会咬紧牙关,容忍日圆升值. 

首先也是最重要的因素,就是全球危机让日本等大型出口国更难单方面干预汇率,因全球政策官员希望降低贸易大幅失衡的情况,这意味着日本需脱离对出口的依赖,并采取更多措施刺激消费者支出. 

随着七国集团(G7)进一步施压中国让人民币升值,日本也发觉更难以单方面进行干预,来协助缓和日本大型出口商的获利压力. 

过去几周来,20国集团(G20)已承诺追求更加平衡的成长政策.

"日本会发现很难为市场干预找到正当理由,因全球失衡是更为重要的议题,"三菱东京UFJ银行首席外汇分析师高岛修说.

日本也有其他需要接受汇率升值的原因:日圆升值可强化消费者和企业对进口品的购买力,特别是在如果仰赖能源进口的日本因受油价再次出现类似去年的大涨走势而受创的情况下. 

分析师认为,日本也不希望美元储备大增而带来更头痛的问题.日本外汇储备为全球第二大,已升破1兆(万亿)美元,仅次于中国的储备规模.  待续

香港Rabobank的亚太金融市场研究主管Adrian Foster表示,日本准备要容忍日圆升值,帮助修正全球失衡状况.

"我认为日本接受了自己必须尽一份力的事实,并且在努力扮演好自己的角色."

**升值速度是关键** 

日圆兑美元JPY=盘旋在接近1月触及的13年高点87.10日圆,且与1995年创下的纪录高点79.75日圆相去不远. 

分析师表示,除非日圆/美元波动加剧,且逼近1970年代初自由浮动以来的最高水准79.75日圆,否则市场不会太担心当局干预.

要判断触发点不太容易,因为也要考量到升值的速度.目前为止,日圆升值步调相当稳定,而且市场波动指标亦保持在低位.

"只要日圆是缓步升值,政府可能就会接受,"大和证券SMBC首席经济分析师Yasutoshi Nagai说.

日本民主党带领的新政府希望将让日本经济增强内需,摆脱对出口的依赖.

上界政府长久以来均支持疲弱日圆,以提振出口,但在2004年3月之後,政府也不曾再干预汇市.

新任日本财务大臣藤井裕久已表示,不提倡疲弱汇率是正确的政策.他也指出,目前的日圆涨势系源自美元疲弱,尽管同时也警告称,若汇率出现"异常"波动,当局会采取行动因应.

**升值的好处**

日本对食品、能源和原物料进口的需求相当大.日圆升值将有助提高企业和消费者的购买力,尽管短期可能因降低进口物价而造成通缩恶化.

三井住友银行市场分析师宇野大介表示,强化内需的经济将使日本更不易受日圆波动的冲击,让日本的资产更具吸引力. 

美元指数.DXY周四触及14个月低点.而目前为止,日圆主要仅兑美元升值,兑其他主要货币则没有这麽严重.

根据日本央行的数据,日圆实质有效汇率JPYEEXR=J10月初时在118.5,略高于过去几个月的水准,但较3月触及的年内高点下滑8%,也较1995年的历史高点低28%.

这降低了当局干预的可能性,尤其是在当前全球经济复苏仍旧脆弱的情况下. 

"私底下,每个国家都希望自己的货币贬值,"冈三证券的资深外汇经理Tsutomu Soma说."同时,全球各国领导人也了解到,最重要的是要支持美国经济."

分析师认同,若日圆涨势失去控制,当局可能会出手.但到目前为止,日圆涨势相当稳定.

美元/日圆一个月隐含波动率JPY1MO=目前在接近14%,低于逾20%的今年高点,显示选择权市场不预期汇率每日波动会加剧.

阻挡并逆转汇率走势是很困难的,在试图单方面干预时更是如此.单看东京市场,美元/日圆每日成交量自2006年以来已成长25%至1,581亿美元.

摩根大通首席外汇策略师佐佐木融称,日本不希望外汇储备增加,因为支应当前储备的规模已非常庞大.

佐佐木融表示,日本财务省总共发行102.9兆日圆(1.2兆美元)短期票券,来支应持有美国公债和其他资产,其规模相当于整体经济的18%,使得利率和汇率风险大幅升高.

"日本不会希望继续增加外汇储备,"他说.(2009年 10月 12日 路透社)