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把股价折让开分两部份看-香港經濟日報20120206

(2012-02-08 16:31:46)
标签:

股票

分类: 港股

近这一个月,升幅榜上的股票,其升幅越来越夸张。印象中,起码有三天时间曾经出现过升幅超过50%的股票,一只是因为有富豪入股,而另外两只就是被提出私有化及全购。股票市场没有一种基金是专投被私有化的股票,较为接近的就是所谓的事件驱动型基金,这类基金专投因发生特殊情形或是重大重组的公司,例如发生分拆、收购、合并、破产重组、资产重组等行为的公司。

 

没有专投被私有化股票的基金的原因是除了内幕消息之外,基本上这类机会是无迹可寻。另外,即使你有方法拿到内幕消息,你亦不敢打正旗号设立这类基金。原因是证监会对这类公司的股票交易查得特别紧,尤其是一间公司停牌宣布消息前的最近的交易。笔者认为唯一提高投中这类股票机会率的方法就是持续地买入估值够低的股票,因为估值低是大部份发生私有化的基本条件。

 

有朋友问为什么近日被大股东提出私有化的三林环球(3938),其股价跟私有化价格折让达12%之多,是不是反映成功通过的机会十分微?原因是其实大股价提出的是意向,并不是正式要约。另外,大股东还提及到需待多项事项获达成后才会提出正式要约。而其中一项的不确定性是最大的,就是按令人满意的条款为建议安排适当融资。究竟何为满意的条款?这个说法过于见仁见智,因此导致投资者对于私有化能否通过的信心进一步下降。

 

有投资者更提出阴谋论,认为这次的提出私有化意图是为了令股价上涨,令在低位买了货的有关人士可以沽货赚钱。笔者认为这个说法过于偏激,如果我们看回公司过去的股票表现,其实股价在低位0.4元以下徘徊了大概不够4个月时间,而以当时平均每日成交量两百万股左右。即使买家全为有关人士,他最多亦只可以收集到1.6亿股。假设买入价为0.4元,沽出价为0.67,那么利润为四千三百多万元。为了四千多万,犯如此高的风险,似乎说不过去。

 

笔者认为投资者应把折让分两部份去看,一是公司会否提出正式要约,另一个是公司能否通过私有化。如果投资者认为能够提出正式要约的可能性大的话,那么他们可以只赌这部份,因为只要有一天公司真的提出正式要约,那么笔者估计其折让应该会收窄到7至8%左右,即是回报为4至5%。另外,还可能出现的变量是大股东有提价的机会。它提出了意向后,不多不少的都应该收到了一些市场的回响,知道普遍小股东都认为作价过低。当年2.08元的上市价,离今天0.76元的收购价,中间还存在提价的空间。

 

 

王雅媛为持牌人士,并没有持有以上股票

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