新浪网友：

姜老师，剩余收益定价这种方式，是不是就意味着股票的实际价值一般来说是大于净资产（所有者权益）的。如果我理解是对的，也就是一支股票的PB<1，基本上就是低估了。我看了一下美股和港股去年低点时的价格，有很多股票的股价只有净资产的0.1倍或者0.2倍，如果按照打四折的价格买入 也就是在PB<0.6的情况下，哪么下跌的空间也是非常大的，这对于投资者来说是一个考验。有什么好的办法设定比较理想的安全边际呢。还是这些PB非常低的公司本身财报是有问题的。多谢了

回答：剩余收益的现值如果是正的，是的，股票价值就会大于股东权益，市净率大于1.如我书中给的研究结果显示，平均来讲，低市净率股票未来回报会大于高市净率股票，说明平均来讲，市净率的高低反映了股票被高估还是低估。

网友举的美股和港股的例子有意思，如果你当初（可以交易的话）在0.6的市盈率时买入股票，然后市盈率又跌到了0.2倍，只要你不卖，现在收获大大地。很显然，从现在来看，当初由于金融危机导致投资者过度紧张，这些股票被低估了。其实当时对我来说股票低估就很明显，所以我敢于在电视上鼓励大家买股票。那些在网站因此谩骂我的人我真想现在找他们聊聊，问问他们怎么想的。

当然，不排除有些市净率小于1的股票是因为财务报告有问题，比如应该提的减值准备没有提，导致资产价值高估。所以投资者在看这些股票的时候一定也要小心，最简单的办法是多买几只这样的股票，分散掉财务作假的风险。

任何时候，安全边际来源于对股票内在价值有个比较可靠的评估，价值小于价格，才有安全边际。