贺光大银行上海私人银行开业

A股的回顾与展望

货币行情充满不确定性，其风险性不在于行情结束后留下的一地鸡毛，而是很多机构会死于市场的剧烈波动，这是早在去年笔者就在多种场合表达过的中心思想，也是货币行情的特征。在年初流动性充裕、商品价格预期良好的情况下，我们无法预测日本地震、北非事件，同样我们也无法预测欧债危机的变化情况。如果说谁用一组K线组合预测到日本地震与欧债危机，是没有说服力的，我们能做的就是适应市场变化，控制操作风险。

记者：你怎么看明年资本市场的总体走势？

如果按照当前的走势，那么我们按照所谓的惯性思维去做研判，一定是对市场未来持悲观态度的，但现实总是捉摸不定，每当人们极度悲观表现出绝望情绪的时候，机会就产生了。比如说，作为欧债危机的核心国家德国，他们的股市表现要好于我国，尽管围绕着德国的是一波又一波的危机，但危机中的德国股市依然淡定，这起码说明债务危机并非股市唯一的主导力量。又比如，在去年下半年和今年上半年，在人民币升值外汇占款增加流动性充裕周边情况尚可的条件下，A股并没有出现预期的走势，那么这也说明资金并非主导行情的唯一要素，市场除了拥有资金以外还需要估值结构合理、机构投资者齐心协力等要素。

前面我曾说过，产生行情的条件需具备流动性充裕、估值结构合理、机构预期一致等三要素。如果依照当前我们所能够获知的条件去预测明年股市的走势，我觉得很不现实。但如果说欧债危机稳定在一定范围，人民币重拾升势，按照当前的市场估值结构，我们会对行情产生乐观的预期。

记者：那么你比较看好那些政策性因素会带来脉冲式的行情呢？

    在货币供给总量处于不断增长的条件下，紧缩的货币政策显得并不重要，但当外围资金减少市场表现出“失血”的状态下，给紧缩的货币供应松绑是首先需要的政策支持。至于放松到什么量级，那要看外围形式的变化对于市场的影响。除此之外，对于一些短期的、扶持性的政策，笔者认为对于市场走好并没有持续的推动力。

记者：对于中小投资者，什么样的操作策略是比较科学的？

细心的投资者可能会注意到，一些大盘股特别是银行股，在本次下跌趋势中并未随指数下跌，有一些还是稳中有涨，这说明这类股票已经进入合理的价格区域，即使在市场失血的条件下，他们仍表现坚挺。之前与很多中小投资者交流过，几乎绝大部分投资者对于选择大盘股不屑一顾，普遍的理由是长得太慢，这种思维很多年没有变过

笔者从07年开始转型股权投资，股权投资都是以2年以上为计算单位的，相比于二级市场获利的“快”与“慢”形成了巨大的反差。如果说股权投资相对于二级市场的差别，那么股权投资更注重于价值与价格的把握。我国证券市场虽然只有短短都20年，但我们并非在一个封闭的环境里操作，我们完全可以充分的了解到海外成熟市场的操作理念。笔者并不反对投资者追随市场趋势，但如果连起码的风险控制都做不到那简单追随趋势不是自己往火坑里跳么？首先掌控风险，其次把握机会，最后扩大战果，这是投资操作的基本顺序，如果前两项前提没有而盲目追求快速获利，结果可想而知。

记者：什么样的板块是比较适合明年的脉冲式行情的？

明年是何种行情走势目前是无法确定的，但从价值的角度讲，银行板块是一个较为理想的资产配置对象。其次从近期我们了解到，从明年起碳排放开始收费，无论航空还是冶炼，减排压力骤然增大，那么未来从事节能环保产业的公司将给予较高的估值标准，而石化冶炼等污染较大的传统行业成本将大幅提高。而对于新能源领域，笔者始终认为核电是目前最具商业价值的清洁能源，核电在我国拥有巨大的发展空间。