这是来源于徐星价值论坛pxj9902网友2010-11-6的文章：http://www.xxtz.com.cn/cgi-bin/xxbbs/bbsxp/

之一:同庆A

  同庆为可分离基金,分为固定收益同庆A占40%,和杠杆收益同庆B,占60%,截止昨天同庆净值=1.083*40%+1.16*60%=1.13,若到2012年5月,同庆净值不低于0.467,假设与上证同步,即届时上证不低于3120*0.467/1.13=1289,则现价买入同庆A未来一年半年化收益率为5.6%,可抵御通涨,若届时上证高于3120*1.6/1.13=4417,则同庆B要补偿些收益给同庆A,年化收益率将超5.6%,目前一年半到期企业债的年化收益率基本低于3%.同期国债年化收益率低于2.5%

之二：大秦铁路

   20年内中国西煤东运的格局不会改变，收费桥梁长期存在，傻子也能经营好的公司，稳定、充沛的自由现金流，终于有一支股票是可以用教科书的公式中对其进行估值，V=D1/（R-g），10年预计EPS为0.76，11年EPS超0.80，以往分红率超60%，不考虑外延扩张，D1=0.48*0.9=0.43，运量增长+运价增长保守推动g=2%+5%=7%，我对R的要求是10%，则内在价值V=14元。现价买入安全边际为35%，典型的巴式投资标的。简单，小学4年级的数学水平足够。

   兼顾债性和股性的品种，上述估值侧重于债性，未来铁路的大整合提供了股性的一面，铁路改革来得太迟，加快速度必然，改革30年没从铁路获暴利的特定阶级早就眼红地产、电力、通讯，尽快从二级市场捞回利益是他们最迫切的任务， g何止7%，现价买入安全边际何止35%。

之三：ST钢钒（000629）

    最初注意到000629源于媒体报导的2009十大熊股中的一只（印象中是头一只），遂有研究的冲动，000629于08年5月开始了一系列眼花缭乱的重组，并由鞍钢集团分别在09年4月和11年4月设置了两次现金选择权，经计算发现有20亿左右的股份拥有在11年4月以10.55元的价格卖给鞍钢集团的权利（认沽权），即鞍钢要准备200亿来完成任务，但这部分股份如果是在09年4月后买进的则没有认沽权。

1、10年初000629的股价为7.7元，PB=3，09年亏损，股价严重高估，凭常识判断高估100%以上。

2、09年4月后买进有股没权，09年4月后卖出有权没股，由于股票市场的博弈特性，有权没股最终要买回筹码行权，有权没权其实是一样的，不过许多网友还是为此进行了激烈争论。

3、鞍钢违约可能性小于5%，再次设置第三次现金选择权可能性小于5%，000629于11年4月到10.55的可能性高达90%以上，充分呈现债性的一面，总收益率37%，年化收益率达25%。

4、若鞍钢用10.55元买进价值只有价格1/3的000629，鞍钢领导的政敌将会以此发难，乌纱帽来自不易，要自保只有将000629重组改造为市场预期的内在价值远超过10.55元的股票，或将000898重组改造大幅提高000898的市场预期价值，再由000898换股吸收合并000629，这是股性的一面，预期年化收益率将达30%以上。

5、10年初离11年4月还有16个月，市场对6个月以上较为确定的机会一般是不感冒的，因此，37%的收益率中有一部分是对耐住寂寞者的一种回报。

   000629已于前段时间停牌，停牌前股价为9.03元，以年初计到现在11个月收益率为16%，到11年4月份5个月的预期收益率为16.8%，复牌后到底情况如何，三周后见分晓。

之四——粤电力B

1、火电过往10年的获利能力

统计分析自2001年以来的年报，每MW火电每年贡献的净利为（万元）

10年平均32万元/MW.年,最近5年平均为13.6万元/MW.年。

2000年以前是200539的黄金期，2004年后燃料大幅上涨吞食利润，08年跌至谷底。看看10年电价变化

悲哀，10年来上网电价几乎没变，而煤的价格都涨上天了，粤电力A10年的涨幅仅为103%，年均复合增长7.5%，若000539没有集团机组的不断注入，恐怕连5%的复合增长都达不到。

2、200539 目前火电的权益装机容量为4828MW，年底集团将注入的火电容量为1888 MW（未计算粤电台山，另外计算），合计为6716 MW，若按最近最差的5年平均获利能力计算，未来每年应可贡献利润6716*13.6=9.1亿元

3、粤电台山：较特殊的火电资产，神华集团80%+粤电集团20%，燃料有保障且成本低，过去3年未粤电集团贡献2.46、1.22、2.7亿，粤电集团拟将此20%注入200539，取三年均值，未来每年可为200539贡献的利润为2.2亿元。

4、广前、惠州两个LNG电厂由于已与澳大利亚签订了25年的供气合同，燃料价格已完全锁定，两个电厂每年的获利基本确定在3亿元，200539原有广前40%、惠州32%，粤电集团再分别注入60%和35%，这两个电厂未来每年可为200539贡献的利润为5亿元。

5、200539拥有的粤电财务（25%）、粤电航运（35%）、燃料公司（35%）近几年每年的利润也各自稳定在1亿元，此三项未来可为200539贡献的利润为1*35%+1*25%+1*35%=0.95亿元

6、200539现拥有风电123MW，水电30 MW，不考虑它们的获利能力。

7、参股深圳创投（4.92%）在创业板开通后增值较大，阳光保险（9.46%）也拟在港上市，不考虑此两项的增值。

8、合计以上9.1+2.2+5+0.95=17.3亿，按增发后总股本37.8亿股算EPS=0.46元，现价4.38HK买入的PE为8倍。

如此扭曲的电价体系何时才会改变？火电大面积亏损到底还能维持多久？是否到了物极必反的临界点？市场上已没多少人有信心了，但如此低廉的上网电价和信心丧失确实为8倍PE买入200539提供了极高的安全边际。何况，集团后续仍有物美价廉的资产有待注入。

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我以此开帖，希望能延续这种分析方式做（或收集）更多的分析………