★“抛出原则”的探讨

【 发布:sosme　 2001-05-14 13:25　 价值投资　　 浏览/回复：1113/5】

　　股票投资就是一个买卖的关系就是一个投入与抛出的系统工程，价值投资者以价值为标准当价值被低估时投入在价值被高估是抛出，投入与抛出各是成功投资的50%，价值投资理论不仅能指导我们指导我们“会买”还能指导我们“会卖”，相对于投入而言关于“抛出原则”的探讨较少，下面谈二点观点算是抛砖引玉，欢迎大家参加探讨：
　　
　　（1）长线与短线是一个相对的概念，我是信奉巴菲特的思想的，但巴菲特的思想并等于机械的长线其实质在利用价值与价格的背离来获利，长线是一种战略思维是在投资前的一种充分的心理准备，以长线的投资心态买股并不是持股就必需是超长性的，在一个投机疯狂的时机中所持个股在高估后再高估也就失去了长线持股的价值，这时就需要从长线思维主动转变为短线出局操作，但在操作上就存在不确定性我的办法是连续大幅上涨后在成为热点中的焦点时坚决离场，投机疯狂的中国股市往往为投资者提供了提前达到目的的机会。
　　
　　（2）价值投资错起来也同样惨所以也要学会去止损：价值投资也会出错这是肯定的，但“不会去止损”并不是其原因，价值投资者是最理性的止损者！当价值投资的理由和根据发生变化的时候价值投资者也不是一尘不变的，98年我对四川长虹的止损就是因为对其成长性表示怀疑的理性抛售。成长股和垃圾股都可能是好的价值投资对象或都可能是不好的价值投资对象，它们之间并不是相互排斥的关系。我很喜欢蓝筹类的成长股但这类股票并不是就没有风险，对成长的潜力和持续能力的错误判断或对成长的过度透支都是成长股的投资风险，同方、阿派、东方电子过去涨了多少并不是问题的关键真正关键的问题是它们未来还是否具有上涨的潜能那些支持股价上涨的因素和理由是不是还充分。

【 • 发布:sosme　 2001-05-14 21:56 】　　
　　我记得过去看过一本书《投资大师谈投资》印象非常深刻，其中有很多投资大师谈到过自己的抛出原则，今天把这本书翻了出来并把其中两位大师有关抛出原则的论述整理了一下。
　　
　　约翰斯顿（约翰斯顿资本管理公司）的抛出原则有三：
　　（1）如果我们买进该股票的原因不再存在时，我们就抛出股票；
　　（2）如果股票估价偏高，我们就抛出；
　　（3）通常也是最重要的一条原则是如果相对价格优势开始减小，我们就抛出股票。如果相对价格优势开始下滑或者如果该行业的市场定位开始下降，表明可能在某个环节出了问题。
　　
　　施里伯尔（贝内特-劳伦斯管理公司）的抛出原则有三：
　　（1）股票确实变得超买被过分偏爱；
　　（2）当我们投资的行业或主题的某些竞争者出现问题的时候就该抛出了：
　　（3）对我们正在投资的某个公司，不管是出于什么原因但我们的判断有误就抛出。
　　

【 • 发布:sosme　 2001-05-17 11:39 】　　
　　一些随想：
　　
　　（1）抛出原则在中国股市更有实战价值因为在这个全球最大的新兴市场“过度高估”和“过度低估”发生的频率较高；
　　
　　（2）没有竞争不激烈的行业、也没有容易赚到手的金钱，股市对人的迷惑就是赚钱似乎非常容易这可是一个投资思维中的大误区！
　　
　　（3）在热腾腾的市场中探讨“抛出原则”别有一番味道，我有时都怀疑我这人的思维是不是太“异类”了，难怪有人说我“哗众取宠”，哈哈。。。。

【 • 发布:方针　 2001-05-17 11:49 】　　
　　值得细嚼慢咽。跟我一样文字组织得还不是很好。

【 • 发布:尘浪　 2001-05-17 11:52 】　　
　　S兄好，抛出原则不是哗众取宠，是实实在在必须面对的。卖出是建立在买进的基础上的，为什么买，就为什么卖。方针的“会卖是师傅”有一些讨论，也许大家的口水说干了，，

【 • 发布:sosme　 2001-05-19 02:31 】　　
　　(转帖)【作者:银水 电子邮件: 时间:2001.05.16 20:19:35 】
　　
　　
　　投资分析并不可靠
　　家电巨人四川长虹的起落，是一个很好的教训。当年，长虹大量筹资，高速扩张，掀起一轮轮彩电大战。但结果却是，消费者收益，投资者受损。长虹高速扩张成了价值消耗，而不是价值成长。
　　
　　可以吸取的教训是，高速扩张并不能给投资打包票。投资本身确实一件很模糊的事情，本•格雷厄姆说：对普通的普通股而言，投资分析要么必须看作是一种值得怀疑的帮助做出投机判断的工具，或者可以视为一些无法计算担又必须计算的价值进行估计的很不准确的方法。
　　也就是说，投资是没人能打包票的，打了包票反而要出错。对于各式各样的投资分析结论要保持怀疑、警惕，保持冷静，避免狂热轻信。
　　本•格雷厄姆如此成功的投资者，如此严密的分析论证，最终自己却称投资分析并不可靠。从格老身上能学得最重要的是冷静和耐心。很多不负责任的书，把格老的方法归纳为价值分析法，误导投资人把这当成是投资的终极方法，包治百病。
　　
　　继续说长虹
　　　　 四川长虹96、97年大量筹资，壮大实力，展开攻势，以图挤垮对手，扩大自己的市场份额。这种商战手法没什么不对，只是长虹所全力进攻的是已高度饱和的家电业，是市场中‘最热的板块’。
　　　　 家电业经20年发展已全面成熟，赚钱效应吸引众多资金不断加入，但市场已经饱和。这样的背景下，长虹也像一个头脑发热的投机者一样，依然挥巨资进军空调等家电业，采用剧烈的‘操纵手法’，把已居高不下的‘行情’推向极端，最终加速了家电业的‘崩盘’。长虹为家电业的充分竞争做出了贡献，但却葬送了自己的前程。
　　
　　作为一个投资者，我们需要的并不是一个时下最走红的、最冒尖的品种，而需要的是一个有潜力、有前景的，也许正默默无闻的品种。
　　近两年，PC机组装已成了众多厂商激列角逐的角斗场。PC机技术经几十年发展已全面成熟，生产力非常巨大。国际市场PC机需求已经停滞，国内市场需求还在快速增长。但由于竞争激烈，厂商利润率已经很低。几年之后，国内市场也会饱和，做PC机的厂商已经没有多少发展前景了。方正科技去年营业额26亿多，净利润1.2亿多（免所得税5年），净利润率只有4%多。方正集团也是为了免5年所得税，才把一块PC机业务转给了延中。方正科技也只能玩玩股权争夺的游戏了。