券商派 震荡中登顶

风格习惯决定成败，贴近市场、操作灵活、反应准确是券商派在这一轮胜出的关键所在。

文     本刊记者   于娜

在今年以来的一轮震荡市中，好买基金研究中心最近的一项统计表示，比较成立满6个月的311只私募基金，其中券商派私募以较大的优势胜出。专业人士认为，基金经理人的风格习惯决定成败，贴近市场、操作灵活、反应准确是券商派在这一轮胜出的关键所在。
在震荡市场中，券商派私募基金优势凸显，也印证了券商出身的基金经理操作灵活的特征，在震荡市有望获取更高的超额收益。
但从业绩离散度看，虽然整体业绩胜出，但私募业绩的离散度仍然非常大。好买基金研究员肖永洁认为，比较之下公募派基金经理人业绩离散度最低，水平表现相差不多，民间派表现参差不齐，券商派基金经理人表现居于两者之间。    
券商派私募基金经理人很多是券商资产管理部或投行出身，操作上自上而下与自下而上结合，宏观策略来看，个股发掘也精通，持股集中度不会像公募派那么高，有些跟民间派差不多，平均在10只左右。“既能踏实调研做价值投资找好股票，又具备灵活操作和选时、选热点的实战经验，是新价值的综合优势，也是我们业绩排名全国前列的原因。”这是新价值罗伟广给出的答案。
肖永洁认为，业绩好的券商派私募操作比较贴近市场，对市场情绪把握比较准，对波动、热点、新政策会有适时反应，因为券商派的一个自身优势是曾做卖方研究，与民间派相比投资方法、理念更加系统，业绩可持续性强。而有些民间派基金管理人虽然有着几十年的股市经验，但是不能将其提炼到一个理论高度，具体折射到投资操作上就是没有传承性，他们个人能力突出，习惯单兵作战，“大盘感觉好不好”会让业绩出现大的起伏，业绩可持续性弱。
肖永洁发现一个现象，一家私募公司的管理团队多数都是券商出身，会产生多基金经理制，产品发行比较多，由不同的基金经理管理，比如新价值、朱雀。新价值有3位基金经理，朱雀有5位基金经理，都是一起从券商出来的，个人能力都很强，这样的优势在于一个团队里存在实力相当的人，从而有一个制衡机制，基金经理人有不同的观点可以争论，也许谁也说服不了谁，但至少会对自己的观点做进一步的思考，而公募派中很少有两个公募出来的基金经理合作开公司的，基本都是一人开一家，一人当家。
股指期货、融资融券对各派私募基金江湖地位的影响成为当下的热点话题。肖永洁认为，因为股指期货相关细则还没有出台，无论哪派私募基金大多还是在观望，还无法预测风格的变化，将来的参与程度和热情，更多是与基金经理人的性格有关，决定于他们对风险的偏好。而融资融券的利息和门槛很高，杠杆作用很难放大。
股指期货长远发展要看公司硬件，人才储备，期货人才很少，大部分被公募基金挖走，相对券商派而言，公募派在股指期货上存在一定的资源优势。有些公募派基金管理人本身就在海外有对冲基金，可以把内地的人带到香港去培训，或者本身就有海外对冲基金团队。
对于基金经理人的出身对投资者的意义，肖永洁认为，从公司经营风险来看，公募出身的基金经理有过往业绩和从业经历公开可查，个人诚信体系相对明晰，没有坐过庄、建老鼠仓的“案底”。券商派相对较难查证，除非曾有不良交易行为的券商会被曝光，而民间派中有些人很低调，对其过往历史完全一无所知，存在不确定性。
肖永洁同时认为出身的意义会逐渐削弱，如果过了几年后，在一个基金经理人的身上还存有公募、券商或民间派别的烙印，说明他角色转换还没有到位，除非是新进入者。