从行业增速看银行股投资前景
作者：荷叶
玉叶路边白菜价，挑三拣四少买家；
时来运转有吉日，抢购从速挤掉牙。
银监会官方网站2012年1月20日，发布《2011年银行业金融机构资产负债情况表【境内】》显示，中国银行业金融机构2011年末总资产为111.5万亿元，同比增长18.3%。其中大型商业银行增长13.4%，股份制商业银行增长23.3%，城市商业银行增长27.1%，其它金融机构增长21.6%。
历年资产简要列表
年度末期 万亿元 增长率%
2003 27.65
2004 31.59 14.25
2005 37.47 18.58
2006 43.95 17.29
2007 52.60 19.68
2008 62.39 18.62
2009 78.77 26.90
2010 94.25 19.65
2011 111.51 18.31
其结论有三。
结论之一：中国银行业总资产规模增长高速、稳健，速度大约在14-20%之间，即使在世界性经济危机年头，也不例外。
结论之二：如果你把相近的五年相比，就可以得出这样一个结论，中国银行业总资产约四年翻一番，而且这个速度有稍稍加快的迹象。
结论之三：股份制商业银行和城市商业银行的发展速度，要快于行业发展速度5-9个百分点，大型商业银行要慢于行业发展速度约5个百分点。
为何行业发展如此高速，各银行盈利也很良好，而股价却只有5-7倍市盈率的白菜价呢？主要原因是，目前市场对银行股的疑虑有三。
一 欧美金融危机恐惧感。我看一般不会在中国重演，因为，危机的反面教材，已经让中国的监管者谨慎行事。况且，中国的银行业务，特别是金融衍生品业务，没有欧美那样放开，还处在吃利差、收服务费的原始初级阶段。
二 房地产价格下跌风险疑虑。我看已经可控，其地产行业总贷款规模只占约一成，且各家银行拨备率都在1-2倍，均在双保险范围内。况且目前房贷风险措施已经是很严厉。
三 无休止地融资补充资本金。这个问题是市场最怕的老虎，如果你仔细研究一下就会发现，多年来，这种情况确实如此，而随着银行业规模的扩大，其盈利能力大大增强，最近一次融资潮过后，各家盈利开始能够满足自身规模发展之需求了。所以，这个拦路虎将一去不复返了。
目前的银行股盈利前景到底有多大？我们也从三个方面做一分析。
一 上市银行总资产净回报率稳定。大约在0.7-1.4%之间，招商银行等略高，华夏银行略低，且各家银行相对比较稳定，反映了各银行之间效率差异。同时，也预示着较低的银行，还有较大的潜力空间。
二 基本面的情况归纳是，银行业增长高速、稳健，行业总规模四年翻一番；上市股份制银行增速更快，比行业平均速度快5-9个百分点；上市银行净利润增长速度十分明朗；如今二级市场5-7倍市盈率的银行股价。作为投资人，遇到的将是历史性机遇。
三 银行股未来盈利前景。正常情况下的银行股市盈率，世界上一般在18-25倍，而目前市场银行股5-7倍的市盈率，可见是危机时代之不正常现象，随着时间的推移，危机的化解，银行蓝筹股的市盈率，必将步入正常轨道。届时，上市银行股价应该有三倍以上的恢复性增长；再加上行业增速四年翻番，盈利增长应该超过其规模增长速度，其中期股价增长空间在十倍之上，应该没啥悬念！
将来别说不知道，今日瞎算也别笑；
聪愚只在谈笑间，夫子也有落荒草。
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