我国将建立起全国地表水生物监测网络。市场分析人士预测，到“十二五”末，全国水质生物监测网络建立起来后，可带动的监测仪器市场规模至少可达100亿元以上。
　　环境监测加码水质生物监测再拓百亿市场空间
　　中国证券报记者从权威人士处获悉，环保部近日已依托环境监测总站组织开展2013年全国部分重点水域生物监测试点工作。此次试点工作选取全国14个市的重点流域环境监测站点，开展水质重金属、挥发性有机物及生物毒性等多方面监测。
　　按照相关规划，“十二五”期间，我国还将建立起全国地表水生物监测网络。市场分析人士预测，到“十二五”末，全国水质生物监测网络建立起来后，可带动的监测仪器市场规模至少可达100亿元以上。
　　填补水质生物监测空白
　　据上述人士表示，目前国内开展的水质监测工作不能全方位反映地表水质达标程度，发达国家上世纪90年代就已建立起涵盖常规及生物性等多方面的水质监测网络。
　　水质生物监测是国际上通行的水质监测的必经阶段。中国环保产业协会水污染防治委员会秘书长王家廉介绍，近代工业的发展促使化学物质的使用日益增多，进而导致水生生态系统受到了越来越严重的污染，而且突发性环境污染事故时有发生，如人为投毒、自然灾害引起的水质突变，尤其是石油化工原料、产成品及有毒有害危险品的生产、储存和运输过程中发生的事故对环境水体所造成的污染等。在此背景下，水质生物性的监测就开始逐渐被列入水质监测指标的重要内容。
　　但截至目前，我国在水质监测方面多停留在包括化学需氧量、氨氮和微生物含量等常规指标的监测上，在生物性方面的监测工作几乎处于空白。
　　按照去年4月环保部发布的《国家环境监测“十二五”规划》，“十二五”期间，将逐步在重要水体断面上增加重金属、生物毒性、挥发性有机物等自动监测项目，建立起全国地表水生物监测网络，满足重点流域、湖库水质预警监测要求。
　　上述人士透露，此次14个试点监测项目分为生物多样性、鱼类生物残留、水体富营养化、鱼类生长观测、生物毒性监测和例行理化监测五大项内容11项指标，其中最重要的是包括汞、铅、镉、铬、砷等主要重金属含量指标和生物毒性指标。
　　百亿元仪器市场崛起
　　此次14个试点监测工作的启动，以及全国地表水生物监测网络的逐步建立，意味着国内水质监测市场将再拓新空间。
　　目前国际主流的生物监测技术主要有发光细菌毒性检测方法和化学发光毒性检测方法。长期以来，由于不受重视，国内鲜有从事此项业务研发的企业，以美国哈希公司为代表的环境监测龙头公司几乎处于垄断地位。但近年来，国内不少公司已开始逐步涉足此领域。
　　据了解，目前在水质生物毒性监测技术与设备研发方面相对成熟的有深圳水务集团下属的开天源自动化公司，以及A股的聚光科技，这两家公司目前已研发出成品。聚光科技2010年6月推出了国内第一台具有自主知识产权的TOX-2000水质综合毒性在线监测仪。其他的诸如天瑞仪器、先河环保等也在介入，但仍处于可研阶段。
　　一位券商研究员分析认为，粗略测算，如果以目前国产水质生物监测仪（发光细菌毒性检测技术）市场均价100万元/台计算，按国家级地表水质监测网络覆盖1000家监测站点，每个监测站点两个水断面各配置一台监测仪，市场规模即达20亿元。如果加上省级及市级监测网络的覆盖范围，到“十二五”末，全国水质生物监测网络建立起来后，可带动的监测仪器市场规模至少可达100亿元以上。

先河环保:毛利率继续下滑，公司业绩承压
　　先河环保 300137
　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2013-04-26
　　受益于空气检测市场相对景气以及公司战略得当，公司营业收入同比增长20.7%。报告期内，受益于国家继续开展空气质量新标准第二阶段监测实施工作的因素以及公司积极向西部拓展的策略，公司营业收入实现同比增长20.7%。
　　毛利率下滑，明显拖累公司业绩表现。报告期内公司毛利率进一步下滑到44.7%，为历史最低值。主要由于市场竞争激烈，报告期内，公司所确认的订单毛利率出现下降所致。
　　竞争加剧，公司销售费用增长明显。公司一季度销售费用为872万元，同比增长超过100%，主要原因在于公司为了获取市场份额，加大市场投入所致。从侧面同样表现出市场竞争加剧的趋势。
　　我们仍然看好空气检测系统以及水质检测系统未来需求，我们认可公司把握华北市场，同时往西部拓展的战略决策。但是随着行业竞争加剧，公司盈利能力将可能受到来自于毛利率下滑的威胁。
　　我们预计公司2013-2015年的业绩分别为0.35、0.39和0.43元/股，对应动态PE分别为46.5，42.3，38.1倍，节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛，而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力，但是考虑到公司未来毛利率存在一定下滑风险，我们维持对公司“谨慎推荐”评级。

　　天瑞仪器:13年的增长来自于新产品的政府采购
　　天瑞仪器 300165
　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2013-04-12
　　事件:
　　公司发布12年年报，收入2.99亿，同比下降0.27%；归属上市公司股东的净利润5900万，同比下滑29%，每股EPS0.39元，同比下滑29%，与年报预披露一致。公司经营现金流1900万，同比下降40%。按业绩预披露，一季度盈利增长2.8%-17%，扣除非经常性损益后，经营性业绩基本持平，低于我们动态报告的预测。随着新产品的推进速度加快，我们预计中报的增长达到15%-25%。
　　点评:
　　1）受宏观经济不景气，企业投资需求差，公司主动做了价格调整，单台仪器平均价格下调10%，虽然总体销售量增加近7%，但收入仍同比略下滑。我们认为今年宏观经济总体好于去年，企业内生性需求好于去年三、四季度是大概率事件，公司传统企业客户收入有望保持8%-10%增长。
　　2）销售费用增长快，但总体仍呈现良性。12年销售费用达到1亿，占收入比例达到30%以上，明显高于聚光科技、先河环保，考虑到12年新推出3款质谱仪，公司投入一定的前期销售费用，扣除这块的前期费用后，销售费用总体持平。我们预计13年销售费用与12年持平。
　　3）13年的看点政府采购，重点集中在食品安全和重金属检测市场。本次全国人大提出的“大部制”改革方案，组建食品药品监督管理总局，我们预测将催生食品安全监测市场达到150亿，公司已有良好的产品储备，有望率先受益。
　　对盈利预测、投资评级和估值的修正:
　　下调盈利预测，下调幅度3%，预期公司13/14/15年业绩为0.62/0.74/0.90元，未来三年的复合增速达到31%，综合考虑其现金价值，给予目标价20.7元，若公司并购成功，则有望带来意外惊喜，维持“买入”评级。
　　风险提示:新市场订单能否稳定释放的风险。

聚光科技:明确并购思路，强化费用控制
　　聚光科技 300203
　　研究机构：国泰君安证券分析师：王威，张赫黎 撰写日期：2013-05-24
　　本报告导读:
　　我们认为公司长期将延续并购的发展思路，追求规模扩张和高利润率。今年的费用控制将给利润增长带来动力。目标价17元。
　　公司于2013年5月21日，举行投资者交流会。总经理姚纳新、董事会秘书田昆仑出席，并与投资者进行了交流沟通。
　　明确并购发展思路。分析仪器行业的特点是非常的分散。公司通过并购，能够快速进入有发展空间的市场，或是同现有业务产生互补作用。我们认为，公司未来将坚持并购的发展思路，在国内外寻找合适的并购标的。
　　增加效率，严格控制费用增加。公司2012年的三项费用总和占收入的36%，相比2011年31%的比例大幅度增加。我们认为，除了拓展销售渠道，加大研发投入以外，对费用控制力度不强也是可能的影响因素。这种较高的费用水平应当已经引起管理层的重视。预计公司可能通过内部管理体系的重构、制定更加严格的考核制度、加强合作研发等手段，有效的降低管理费用和销售费用。
　　第三方运维服务、实验室分析仪器，将成为增长的主要驱动因素。我们认为第三方运维服务对公司具有相当的吸引力。一是这部分业务通常在年初付款，能够带来稳定的现金流，而不是像环境监测仪器销售那样带来应收账款的问题。二是该业务的成本除人工以外，基本不包括其他支出，毛利率水平相比硬件销售更高。公司后续应当会加大这部分市场业务拓展。我们预计公司这部分业务的增速能够保持在50%以上。实验室分析仪器业务也是公司近几年大力发展的领域。在激励机制下，预计13年能够有35%~40%的增长。
　　评论:
　　业绩稳定增长，爆发性较弱。公司布局多项业务的特点，造成了业绩弹性不高，增长的爆发性不强。我们判断，公司未来常态化的增速，将维持在20%~30%之间。
　　重金属、食品安全政策的真正落地，将成为业绩提升的催化剂。目前国内针对重金属污染、食品安全等问题，还处在四处灭火的被动应对状态，不能够对公司的对应产品产生大量新增需求。相关政策的真正落地，将建立起完备的监测网络，对环境监测仪器、实验室分析仪器等产生大量需求，成为业绩提升的催化剂。
　　盈利预测与估值。我们预计公司2013、2014年营业收入分别为10.3、12.6亿元，净利润分别为2.41、2.85亿元，对应EPS分别为0.54、0.64元。目前2013年动态PE28倍。我们认为公司2013年合理估值水平在30倍左右，对应目标价17元，维持“增持”评级。

　碧水源:快速增长的MBR龙头
　　碧水源 300070
　　研究机构：民族证券 分析师：于娃丽 撰写日期：2013-05-28
　　公司持续高速增长。受益于“十一五”期间污水处理行业的高速发展，公司规模盈利也得到了快速增长，公司近4年收入及净利润复合增长率分别为78.11%和72.77%；同时，公司综合销售毛利率也一直维持在50%以上的水平。
　　MBR 技术的优势决定了其市场空间的不断提升。由于我国水资源缺乏及水体富营养化的日趋严重，污水资源化取代达标排放将成为水务行业的工作重点，而MBR 技术出水水质已完全达到了回用水的标准，且其实际投资成本比传统活性污泥法处理投资成本仅高出10-15%，符合政策的要求并将获得更多政策支持。根据《北京市“十二五”时期水资源保护及利用规划》测算，北京MBR 市场规模将达到115.6亿元。
　　公司各项业务互相带动促加速增长。由于技术升级及上市后融资能力增强，公司在MBR 市场竞争中的优势日趋明显，市场份额由60%提升至目前70%以上，工程数量的增长不仅增加了公司工程业务收入，还带动了膜产品的生产与销售，为未来收入持续高增长奠定了良好的基础；同时公司在工业污水处理及净水器业务也稳步发展，成为公司增长的重要保障。
　　盈利预测:预测公司2013年-2015年EPS（摊薄）分别为0.94元、1.26元、1.53元，受益于政策对于MBR 市场的推动及公司市场份额的提升，公司未来3-5年仍能保持高速增长，给予“增持”评级。
　　风险提示:政策对于MBR 市场推动低于预期；外埠市场开拓进度低于预期。

华测检测一季报点评:积极拓展新业务业绩保持稳健成长
　　华测检测 300012
　　研究机构：平安证券 分析师：肖燕松，卢山 撰写日期：2013-04-15
　　事项:公司公布2013年1季报，实现营业收入1.47亿元，同比增长28.3%；
　　净利润1822万元，同比增长21.7%；EPS为0.1元。加权平均净资产收益率2.13%，同比增加0.23个百分点。
　　平安观点:
　　积极拓展新业务，毛利率下滑超预期
　　13Q1，公司继续拓展新资质和新业务领域，并加大营销网络建设。在新资质上，公司获得包括联合国CDM指定拥有碳交易指标审定/核查资格、欧盟港口国检查组织认可的船舶石棉检查机构、列入从事国家统一推行的电子信息产品污染控制自愿性认证实验室确认名单（第一批），并通过收购英国CEM公司，成为欧盟权威公告机构。预计新资质有助于公司市场占有率进一步提升，主业保持稳健成长。13Q1毛利率56.3%，同比减少8.9个百分点；净利率12.4%，同比减少0.7个百分点。1季度收入规模小，盈利能力波动较大，我们分析毛利率的下滑可能由于:①成本核算导致部分管理费用归到成本，13Q1管理费用率20.3%，同比减少5.9个百分点；②固定资产增加1.12亿元，相应折旧增加。
　　13年主业持续向好，关注CRO检测
　　第三方检测行业长期受益政策的进一步开放和市场化运营，看好公司横向拓展新的检测领域，且随着华东检测基地投入使用，有效产能大幅提升，13年公司各项业务均有望持续向好。公司在昆山设立CRO检测基地，投产时间13年年底，13Q1公司获得包括《测试动物嗅觉灵敏度的仪器》、《动物嗅觉刺激训练装置》、《评判灵长类动物智力的前置训练系统》与CRO相关的专利，这些研究成果提升了公司在行业中的技术影响力，13年CRO检测有望贡献业绩。
　　维持“推荐”的投资评级
　　考虑毛利率下滑超预期，下调13-15年EPS分别为0.81元、1.07元和1.41元，原预测为0.84元、1.11元、1.45元，对应最新收盘价动态PE分别为27倍、20倍、15倍。公司是国内民营第三方检测的龙头，有品牌和公信力，长期增长可期，维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济增速回升缓慢，政策开放进度缓慢，医疗检测领域进度偏慢。